稀有金属行业周报:供需矛盾难解 锂价进入新一轮上行周期

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:杨诚笑/孙亮/田源/王小芃/田庆争 日期:2021-08-16

  锂盐价格自8 月初以来再次进入上涨通道,据百川盈孚数据显示,8 月15 日电池级氢氧化锂价格为11.2 万元/吨,本月涨幅已达10.07%;电池级碳酸锂价格为9.9 万元/吨,本月涨幅已达10.61%。而立足当下展望下半年供需,我们认为上游供应扩张相对迟缓,随着全球新能源车产销持续向好叠加正极厂大规模投产,下半年锂盐价格或迎来新一轮上涨周期。

      供给端:

      旺季不旺,7 月中国碳酸锂产量环比下降10%

      据安泰科(ATK)统计,2021 年7 月我国碳酸锂产量1.9 万吨,环比下滑10%,主要原因为部分冶炼厂检修。但以历史数据为佐,7 月多为生产旺季。去年7 月我国生产碳酸锂1.48 万吨,为继8、9 月全年第三高产量,与6 月产量持平;夏季蒸发量大有利于青藏盐湖生产,且今夏蓝科新增2 万吨碳酸锂产能仍处爬升阶段,今夏7 月碳酸锂产量环比大幅下降令人存疑。在盐湖生产向好,江西无大规模限电政策基础上,我们合理推测碳酸锂产量环比减少主因为锂辉石精矿短缺,叠加全球锂精矿下半年无增量供给,中国锂盐生产或遇无米下锅之困境。

      雅宝Kemerton 投产再延期,进一步加剧氢氧化锂供需紧张格局据雅宝二季度电话会议,受澳洲紧缺劳动力市场影响,Kermerton 一期将延期至2022年中投产,二期将延期至2022 年底生产。而雅宝Kemerton 作为明年全球投产最大规模氢氧化锂产线,延期投产将进一步加剧明年氢氧化锂供需紧张格局。延续锂价三段论逻辑推演,我们坚定看好全球高镍化进程推动氢氧化锂价格领涨。

      需求端:

      下半年中国正极厂密集投产,边际供需进一步趋紧如我们报告《供给的两大矛盾,需求的三重催化》所言,下半年边际存在5.43 万吨锂盐缺口,同时7-8 月为头部大厂投产旺季,如德方纳米4 万吨磷酸铁锂产线已于7月5 日投产,富临精工5 万吨磷酸铁锂产线即将于8 月投产,在国内碳酸锂产量环比下降的背景下,短期新建正极项目投产将加剧供需失衡,进一步驱动锂价上行。

      淡季不淡,7 月份中国新能源销量环比上行5.8%据中国汽车工业协会数据,今年7 月我国新能源车实现销量27.1 万辆,环比增加5.8%。

      而回顾过去四年新能源车销量数据,7 月销量环比6 月上行为历史首次。考虑新能源车销量将于下半年进入历史旺季,我们认为下半年新能源车产销将持续高增,锂盐需求稳健向好。

      至此,我们认为21 年H2 锂供给格局已相对紧张,考虑第四季度锂盐需求将迎消费电子+新能源双旺季,而供给受精矿短缺影响难有显著增量,我们看好锂盐价格进入新一轮上行周期,我们选取三大角度进行推荐投资者关注:

      弹性角度:天齐锂业,永兴材料,融捷股份

      估值角度:雅化集团,西藏珠峰

      长周期角度:赣锋锂业

      风险提示:需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险,疫情反复的风险,库存大幅增加的风险。