深度*公司*浙江龙盛(600352)：业绩符合预期 染料销量创新高

　　业绩符合预期，上半年染料销量创历史同期最高，中间体龙头地位不可撼动，维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　业绩符合预期。公司发布半年报，2021 年 1-6 月实现营业收入 84.13 亿元，同比增长 10.77%，归属于上市公司股东净利润 25.24 亿元，同比增长 11.24%，扣非后净利润 13.84亿元，同比增长 11.46%。其中二季度单季度实现营收 42.39亿元，同比增长 24.86%，归母净利润 14.55 亿元，同比增长 33.12%。扣非后归母净利润 6.15 亿元，同比增长 39.45%，业绩符合预期。

    　　染料销量创历史同期最高。2021 年上半年国内外市场需求持续回暖，下游印染行业经济运行复苏态势进一步巩固，印染布产量规模较疫情前明显增加，从而带动染料销售市场的稳步提升。上半年公司染料产量 12.16 万吨，销量12.95 万吨，同比分别增长 35.2%和 38.4%。公司上半年染料产品均价为 3.63万元/吨，同比下降 11.4%。尽管染料均价持续下跌，但染料业务产销两旺，上半年营收达 46.96 亿元，同比增加 22.6%。其中二季度单季度染料销量达6.54 万吨，同比增长 55.3%，二季度染料均价 3.57 万元/吨，同比下降 0.2%，环比下降 3.0%。

    　　中间体量升价跌。2021 年上半年公司中间体销量达 4.01 万吨，同比下降 2.6%，产品均价 4.66 万元/吨，同比基本持平。上半年中间体业务共实现营收 18.71亿元，同比下降 2.1%。其中二季度单季度销售中间体产品 1.92 万吨，同比增长 18.1%，中间体产品均价 4.62 万元/吨，同比下降 10.9%，环比下降 1.8%。

    　　中间体业务共实现营收 8.88 亿元，同比增长 5.2%，二季度呈现量升价跌趋势。中间体行业因部分小企业采用落后淘汰工艺生产，对市场造成一定的冲击，产品价格基本上处于回调趋势，公司中间体产能达 11 万吨/年，龙头地位不可撼动。

    　　估值

    　　维持盈利预测，预计 2021-2022 年每股收益分别为 1.42 元、1.68 元。当前股价对应市盈率分别为 9.3 和 7.8 倍，估值仍处较低水平，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　环保政策放松，疫情持续时间超预期