轻工制造行业投资周报：造纸反弹 关注短期具备催化的黄金珠宝消费

周观点：造纸有所反弹，关注短期具备催化的黄金珠宝消费近期，造纸板块整体呈反弹趋势，我们认为主要原因是前期估值回落较大，已具备较高的安全边际；其次，传统淡季已过，行业处于景气度向上的拐点阶段，文化纸企业发布提价函同时伴随控制供应等措施积极挺价，废纸系受成本端驱动表现稳中上行，静待行业景气修复。原材料方面，木浆价格保持平稳，纸浆期货持续震荡整理带动现货调价节奏，下游需求偏弱仍以去库为主，叠加阔叶浆低价品牌、针阔浆价差等因素影响下，浆价探涨略显乏力。细分纸品方面，箱板瓦楞纸行业预计下半年需求加速好转，8 月箱瓦纸传统旺季临近，供需关系将进一步优化，纸价有望持续提升，预计2021 年三季度箱板瓦楞纸企业盈利有望明显改善。

    文化纸价格已逐步止跌小幅探涨，出货情况也有所好转，伴随纸企停机检修等控价措施价格有望逐步向上修复。此外，特种纸市场迎来新的发展机遇，此前特种纸市场规模尚小，随着消费升级与限塑令的持续推进，快递物流、纸替塑等趋势将促使特种纸规模持续增长，具备技术壁垒与优势的特种纸龙头有望乘行业红利加速成长。

    股票组合建议

    造纸：重点推荐太阳纸业（浆纸一体化龙头、成本优势显著、估值安全边际高）；博汇纸业（白卡纸格局优化、公司经营效率改善）；建议关注受益标的山鹰国际（6 月经营延续量价齐升、箱板瓦楞纸景气拐点向上&格局优化，公司基本面持续向好、海外废纸布局领先&成本红利优势显著）；仙鹤股份（特种纸龙头、具备领先的技术优势、客户资源丰富、业绩享行业红利持续高增）。

    家具：重点推荐①定制家具：欧派家居（整装推进超预期、订单高速增长、安全边际显现）；②成品家具：顾家家居（龙头份额持续提升、内外销增长强劲、区域零售改革初见成效）。受益标的志邦家居（二线隐形龙头业绩弹性较高、渠道&开店加速扩张、大宗&衣柜高增长）。

    消费轻工：重点推荐①中顺洁柔（Q2 预计延续高增、低价浆储备释放利润弹性、高管增持&员工持股计划彰显长期发展决心和信心）；②晨光文具（传统渠道超预期恢复、科力普与九木杂物社持续放量、供应链与数字化建设完善加速经营效率释放）；③稳健医疗（受益于三孩政策放开、医用敷料与全棉时代双轮驱动、渠道扩张&店面坪效改善）；建议关注受益标的周大生（黄金珠宝消费需求释放、品牌优势突出、业绩环比加速改善）。

    公司重要公告：1）欧派家居：中报业绩预告；2）公牛集团：获得政府补助；3）乐歌股份：2021 年半年度经营报告

    风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险