启明星辰(002439):增长符合预期 加大投入力度

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李沐华 日期:2021-08-15

本报告导读:

    公司2021年上半年营收增长60.6%,基本符合预期。数据安全产品布局全面,收入体量处于行业领先地位。

    投资要点:

    维持增持评级,维持目标价至 43.53 元。维持 2021-2023 年 EPS 预测为1.09/1.46/1.82 元,维持目标价43.53 元。

    公司2021 年上半年营收12.12 亿,同比增长60.6%,基本符合市场预期。综合毛利率60.8%,较去年同期明显下降,因为公司信创集成项目收入快速提高。经营活动现金流净额-4.44 亿,同比下滑,因为原材料采购增加和信创集成项目成本增加。

    加大投入,布局未来。至2021 年中,公司在职员工数量超过6000 人,整体相比2020 年年中增加约1100 余人,比年初增加670 余人。网络安全行业是技术密集型产业,唯有加大投入才能保证跟上产业变化的趋势,公司人员投入增加是积极的前置指标。根据公司半年报交流会披露,2021 年上半年签单情况同比增长80%,在手订单15.87 亿,为全年业绩增长提供了强有力的保障。

    数据安全营收体量超过6 亿,行业内处于领先位置。公司2013 年开始数据安全产品布局,第一款产品做了数据库的安全审计,后续逐步推出了相关单品,2020 年年末推出数据安全管控平台,能够和其他单品组成体系化的数据安全系统,形成体系化的保护。2020 年公司数据安全产品收入6 亿元,行业内处于领先位置。

    风险提示:行业发展不及预期,竞争加剧