王府井(600859):解决同业竞争 吸收合并首商股份获证监会通过

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/赵政 日期:2021-08-14

本报告导读:

    公司吸收合并首商股份获证监会通过,静待免税业务落地。

    事件:

    王府井换股吸收合并首商股份并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会审核通过,公司8 月13 日复牌。

    评论:

    投资建议:由于免税业务目前没有实质性开展,需要政策落地,且与首商股份合并方案还没最终完成流程,我们没有考虑这两方面对公司业绩的影响,基于目前百货业务复苏,我们维持公司2021-2023 年EPS分别为1.17、1.36 和1.52 元。维持增持评级,维持目标价66 元。

    王府井以发行A 股方式换股吸收合并首商股份,首商股份将终止上市并注销法人资格。换股比例为1:0.3044。首商股份市值溢价20%。同时,王府井拟向包括首旅集团在内的不超过35 名投资者非公开发行募资不超过40 亿元,首旅集团不超过10 亿元。本次交易前,王府井总股本为7.76 股,首商股份6.58 亿股,预计王府井需增发2 亿股。

    假设本次配融价格为26.84 元/股,则将新增1.49 亿股。总股本将增至11.26 亿股。

    免税业务加速落地,成长空间广阔。2020 年公司现已设立免税品经营公司,组建团队,搭建供应链体系,积极推进离岛免税、口岸免税和市内免税项目,免税业务发展前景可期。

    风险提示:疫情线下程度或时间强于预期,免税业务推进慢于预期等。