久立特材(002318)：深耕高端化产品 业绩大幅提升

　　事件：久立特材发 布2021 年中报：公司实现营业收入29.6 亿元，同比增长36.64%；归属上市公司股东净利润3.77 亿元，同比增长48.50%。

    　　点评：

    　　高端产品结构优化，提升盈利能力。报告期内，公司高端产品制造收入占营业收入比重约为18%，较2020 年提升2pct；无缝管收入占比为54.31%，毛利率29.46%，较2020 年提升1pct；在石油、化工、天然气行业中，公司实现收入15.77 亿元，营收规模占比53.24%；在电力设备制造行业，公司实现收入3.97 亿元，同比增长115.41%。

    　　加快公司产业结构转型，下游高端制品需求扩大。公司加大产品转型力度，提高高附加值产品占比，多项产品已实现进口替代。就下游需求而言，油气板块需求向好，公司产品主要应用于超高压、超深井、超强酸性油气田的勘探、开发和生产；核电板块平稳发展，公司跟进核电发展契机，进一步巩固高端核电用管行业地位。

    　　加大研发力度，调整费用结构。公司加大研发费用投入，2021 H1 投入1.11 亿元，同比增长29.85%。目前公司研究院拥有博士10 名，有效授权专利114 项。在加大研发投入的同时，公司在财务费用、销售费用、管理费用上，同比变化分别为-73.78%、-9.01%、+21.35%。

    　　募资投产项目多元化开花，有望成为业绩爆发点。据公司数据数据显示，公司目前具有年产12 万吨工业用不锈钢管的生产能力。募集投产建设期内，年产5500KM 核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密仪器管材项目进展顺利，项目进度已完成80%。公司布局航空航天新材料、特种合金制造业，有望成为未来业绩增长爆发点。

    　　盈利预测： 首次覆盖，给予公司“买入”评级，预计公司2021-2023 EPS分别为0.94/1.07/1.23，对应PE 为14.25/12.47/10.91。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；相关政策变化