山东赫达(002810)：参股子公司增资扩股 资本+人才引入推动高速发展

事件：公司8月9日公告称，米特加（上海）拟通过增资扩股的方式引入产业资本，本次增资，米特加（上海）新增注册资本人民币560 万元，增资方为公司及番茄资本，其中公司拟以自有资金人民币2115.11 万元作为增资价款，认购米特加（上海）人民币280 万元新增注册资本；番茄资本通过其自身或旗下投资合伙企业拟以人民币2115.11 万元作为增资价款，认购米特加（上海）人民币280 万元新增注册资本。

    餐饮投资机构关注TOB端机会，米特加未来有望突破植物肉产品成本与风味困境：番茄资本是中国第一支专注于餐饮品牌和餐饮供应链的专业化投资机构，现已投资巴奴毛肚火锅、墨茉点心局等十余家优质餐饮及供应链企业，并已与多家餐饮上市公司、餐饮集团公司及投资机构达成战略合作关系。自2017 年以来，绝味、海底捞、九毛九等餐饮企业相继上市，投资机构开始寻找线下餐饮企业的相关机会，除了品牌投资外，由于近年来餐饮企业集中化加速，供应商营收出现显著增长，核心供应商作为产业链上的重要一环也受到了广泛关注。

    目前，包括肯德基、麦当劳、星巴克、喜茶、瑞幸在内的多家连锁品牌均推出了使用植物肉的相关餐点，但定价困境与产品风味仍是植物肉产品推广中的阻碍。米特加（上海）作为植物肉生产商，年产700 吨植物肉中试车间项目已成功投产，将推进植物肉产业化生产进程，为下一步大规模生产植物基产品提供工艺及技术参数；公司目前具有食品级HPMC产能4000 吨/年，作为植物肉生产过程中的重要添加剂，HPMC 保证了成品的外观、形状与口感，公司纤维素醚产业链延伸可有效控制植物肉生产成本。

    引入供应链、食品行业相关专家，加快米特加植物基产品上市及市场推广速度：

    米特加（上海）控股股东高起先生拟将其持有的2%股权分别转让给自然人杨育松先生、陈明先生。杨育松先生拥有二十余年供应链管理经验，陈明先生专注于食品行业近二十年，曾在雨润集团、德国Multivac 集团担任销售总监，人才引进为米特加植物基产品产线搭建提供保障，同时加快其上市及市场推广速度。

    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为1.09元、1.48 元、2.10元，对应PE 分别为50 倍、37 倍、26 倍，我们维持“持有”评级。

    风险提示：原材料价格或大幅波动、在建项目不及预期、汇率波动风险等。