超图软件(300036)公司简评报告:扣非净利润大幅增长

类别:创业板 机构:首创证券股份有限公司 研究员:翟炜/李星锦 日期:2021-08-11

  事件:超图软件发布 21 年半年报,公司实现营收 6.24 亿元,同比增长19.25%,实现净利润 5544.81 万元,同比增长 33.13%,实现扣非净利润5091.13 万元,同比增长 56.30%。

      扣非利润大幅增长。公司上半年收入、利润维持稳定增长,但扣非净利润大幅增长,一方面因为 21 年政府补助及投资收益等非经常收益较少;另一方面,21 年以来,公司持续优化组织结构,提升管理效率,同时,公司前期在自然资源确权、国土空间规划等业务上提前布局,重点营销并取得成效,报告期内相关需求不断释放,公司上半年销售费用率和管理费用率均大幅下降,经营效率持续提升。

      国产及三维化趋势促进基础软件业务蓬勃发展。在国产化和二维转三维两大产业趋势下,公司基础软件业务迎来新的发展契机,GIS 基础软件每年新增市场规模有望翻倍提升且超图市占率将持续提高。公司 GIS 基础软件作为标准化产品,已达到国际先进水平,形成了大数据 GIS、人工智能 GIS、新一代三维 GIS、分布式 GIS 和跨平台 GIS 五大技术体系,公司将于 2021 年 9 月 15 日-17 日在北京国家会议中心举办的 2021 年GIS 软件技术大会上发布 SuperMap GIS 11i(2021)产品并详细解读产品的新特性,新产品的推出将进一步提升公司竞争力。

      自然资源基石业务稳步发展,突破军工等景气新行业。GIS 应用业务方面,过去公司主要收入来源于自然资源部相关业务,如不动产登记、国土空间规划等业务在相关政策推进下仍然稳步发展。近年来,公司积极拓展军工、智慧城市等多个景气行业市场并取得一定突破,军工领域GIS 相关需求多且对安全性要求高,具有一定的进入门槛,公司经过深耕目前已取得较大体量订单。

      GIS 基础技术受到科技巨头青睐,未来合作空间广。GIS 作为底层基础软件,在各行各业均具有应用场景,近年来,公司与华为、阿里、腾讯等科技巨头签署协议,依托科技巨头在整体解决方案、销售、技术等多方面的优势,推进 GIS 产品在不同场景的应用。2020 年,超图与腾讯地图达成战略合作,与阿里云成功签约郑州城市大脑时空云平台项目,与华为发布基于鲲鹏的城市信息模型(CIM)基础平台,并与华为云签署了合作协议。报告期内,超图云 GIS 应用服务器平台即 SuperMap iServer10i 软件产品顺利通过鲲鹏技术的 Huawei Validated 认证,这是全国首个获得 Validated 认证的产品方案,率先完成华为鲲鹏的技术全栈适配。

      基于 SuperMap 打造的某部委全国产行业一张图项目已经投入业务化运行。超图与科技巨头的合作可能采取的模式多种多样,具备想象空间。

      投资建议:我们预计 21-23 年营收分别为 20.93、26.79、34.02 亿元,归母净利润分别为 3.16、4.17、5.43 亿元,同比增速为 34.8%、31.9%、30.1%,给予“买入”评级。

      风险提示:GIS 基础软件国产化进程较慢;受疫情影响经济增速下滑;自然资源统一确权、国土空间规划等相关业务推进不及预期