奥拓电子(002587)半年报点评:上游材料上涨影响盈利 静待业务恢复

类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:徐勇 日期:2021-08-10

  事项:

      公司公布2021 年半年报, 2021 年上半年公司实现营收3.80 亿元(3.97% YoY),归属上市公司股东净利润0.11 亿元(-4.08% YoY)。

      平安观点:

      上游材料上涨影响盈利,静待业务恢复:公司公布2021 年半年报,2021 年上半年公司实现营收3.80 亿元(3.97% YoY),归属上市公司股东净利润0.11 亿元(-4.08% YoY)。2021 年上半年公司整体毛利率和净利率分别是30.52%( -6.87pct YoY) 和2.53%(-0.52pct YoY),公司业绩低于预期,一方面,公司显示屏受到海外疫情反复影响,海外LED 显示屏业务订单和业务拓展恢复较慢;另一方面,2021 一季度以来包括LED 灯珠、显示屏驱动IC 等上游原材料涨价影响了公司毛利率。分业务来看:LED 应用和金融科技上半年营收分别为2.53 亿元(11.86% YoY)和1.27 亿元(-8.83% YoY),营收占比分别为66.57%和33.43%,毛利率分别为27.66%(-6.59pct YoY)和36.20%(-6.27pct YoY)。费用端:

      2021 年上半年公司财务费用率、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为0.11%(0.38pct YoY)、14.84%(0.77pct YoY)、9.52%(-0.35pct YoY)和9.72%(0.70pct YoY),费用端整体平稳。在海外疫情反复背景下,海外市场面临较大的不确定性,公司进一步加大国内市场的开拓力度,扩充国内销售团队,继续下沉细分市场,在影视拍摄、大交通、金融及通信、教育及政企等领域积极布局,公司业务有望逐步恢复。

      金融科技和LED 优化,构建赋能型管理平台:公司继续坚持“智能+”战略,在已有的“硬件+软件”模式基础上,自建了内容板块,致力于打造“硬件+软件+内容”的一站式解决方案能力。公司继续加大

      研发投入,研发费用3,696.21 万元,同比增长12.01%,占营业收入9.72%。硬件方面,公司拥有Mini LED 多合一核心技术以及自行研发的64K 控制系统,能为各行业客户设计、研发、制造专业的LED 显示设备及其他智能化显示终端。软件方面,公司已取得了203 项软件著作权,公司的软件开发工程师占公司总研发人员比例超过40%。LED 显示领域:公司坚持大市场、大客户营销战略,以创新的技术和稳定的性能为客户提供优质的高端LED 显示解决方案。公司依托Mini LED 显示产品的先发优势,加大会议室等细分领域市场的开拓。电视演播室领域,公司已累计为中国中央电视台、江苏电视台、英国BBC 电视台、天空电视台、美国NBC 电视台等世界知名电视机构提供智能视讯解决方案。2021 年上半年,公司已承接了包括卡塔尔Aljazeera Studio 5 电视台、瑞士UBS 电视台、德国RBB 电视台在内的多个电视演播室项目。银行网点智能化方面,公司累计为1655 家银行网点提供了营业网点智能化解决方案或相关设备。

      投资策略:考虑到海外疫情和上游材料涨价对公司影响,我们调低公司盈利预测,预计公司2021-2023 年归属母公司净利润为0.61/1.27/1.56 亿元(原值为1.05/1.39/1.69),对应PE 为51/24/20 倍。公司持续深耕LED 显示和金融科技业务,尤其是Mini LED 显示产品有望逐步放量,但考虑到公司整体业务的恢复节奏,维持公司“中性”评级。

      风险提示: 1)汇率波动的风险:公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算,汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。2)疫情蔓延超出预期:未来如果疫情蔓延超出预期,则对部分公司复工产生较大影响,会对产业链公司产生一定影响。3)中美贸易摩擦走势不确定的风险:如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化,会对产业链公司产生一定影响。