伊之密(300415):2021H1归母净利润大幅增长 公司竞争力持续提升

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:佘炜超/吉晟 日期:2021-08-10

  2021H1 归母净利润大幅增长,销售毛利率有所提升。公司公告2021 半年报,2021H1 实现营业总收入为16.99 亿元,同比+58.78%,归母净利润2.64 亿元,同比+160.89%,接近业绩预告上限;2021H1 公司销售毛利率/销售净利率分别为36.69%/15.94%,同比分别+1.99/+6.36pct。2021Q2 实现营业收入9.39 亿元,同比+30.99%,归母净利润1.57 亿元,同比+36.46%,环比+46.73%;2021Q2 销售毛利率/销售净利率分别为37.71%/16.96%,同比分别+1.34/+0.80pct。2021H1 公司合同负债为3.41 亿元,较2020 年末+20.07%,存货为10.60 亿元,较2020 年末+21.56%。

      行业景气度较高,公司业绩快速提升、竞争力持续提升。根据2021 半年报,2021 年上半年,市场消费需求恢复,制造业率先复苏,国内经济稳中向好,从而带动公司注塑机、压铸机需求持续向上,使公司业绩得到快速提升。从公司所处行业来看,下游汽车行业出现复苏,给公司带来新的机遇。目前行业景气度较高,公司努力把握机遇,加大研发力度,不断提升公司产品的品牌影响力,公司的整体竞争力稳步提升。注塑机方面,根据2021 半年报援引中国塑料机械工业协会统计,公司在全国注塑机行业中名列前茅,仍有较大进步空间;压铸机方面,根据2021 半年报援引中国铸造协会压铸分会统计,公司在全国压铸机行业排名靠前。2020 年底开始,汽车行业迎来复苏,公司努力把握机遇,在2021 年上半年实现快速增长,力争进一步扩大市场占有率。

      盈利预测。预计公司2021/2022/2023 年实现归母净利润5.04/6.01/6.67 亿元,对应EPS 分别为1.16/1.38/1.53 元/股。对比可比公司估值,我们认为,公司作为行业龙头、竞争力强,未来有望持续直接受益行业的快速发展,业绩有望稳定增长,因此给予公司2021年20-25倍PE,合理价值区间为23.20-29.00元/股,给予“优于大市”评级。

      风险提示。制造业投资放缓,信贷政策收紧,产能调配不及预期。