海利得(002206)：Q2业绩再创单季度新高 公司成长性蓄势待发

　　2021 年中报业绩创历史新高，公司未来成长性充足，维持“买入”评级8 月9 日，公司发布2021 年中报，2021 上半年公司实现营收23.77 亿元，同比+48.04%；归母净利润2.92 亿元，同比+187.59%；扣非归母净利润2.72 亿元，同比+165.74%。结合公司未来新增产能的投产节奏，我们上调2021-2023 年盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为6.02（+1.48）、7.04（+0.88）、8.11（+1.68）亿元，对应EPS 分别为0.49（+0.12）、0.58（+0.08）、0.66（+0.13）元/股，当前股价对应PE 分别为14.6、12.5、10.8 倍。我们认为公司主营业务和新研发的新能源材料将成为未来增长点，公司成长性充足，维持“买入”评级。

    　　主营产品量价齐升，盈利能力强劲，带动公司业绩连续三个季度环比增长2020Q4 至今，公司车用丝和帘子布产品盈利能力增强，带动公司业绩持续环比增长。2021Q2 单季度公司实现归母净利润1.70 亿元，同比+204.84，环比+39.34%，至此已实现连续三个季度环比增长。公司主营产品车用工业丝和帘子布产品均采取原材料加成定价，在汽车行业复苏、原材料价格上行的共同带动下，二者量价齐升、价差扩大，盈利能力持续向好。截至2021 年中报，公司涤纶工业丝业务实现毛利2.47 亿元，毛利率为25.68%；帘子布业务实现毛利1.94 亿元，毛利率高达35.55%，创下历史新高，公司帘子布产品盈利能力十分强劲。2021Q2 公司毛利率为24.17%，较2021Q1 的21.61%上升2.56pcts，净利率为13.16%，较2021Q1的11.46%上升1.7pcts，进一步印证公司盈利能力持续增强。

    　　工业丝、帘子布、石塑地板、新能源材料等助力公司高成长据公司公告，目前越南项目7.9 万吨气囊丝已投产，剩余3.1 万吨产能预计将于2021 年下半年投产，成长性确定。据公司2020 年年报，目前公司拥有帘子布产能4.5 万吨，正在建设一条帘子布产线，建设完成后帘子布产能将达6 万吨；年产1200 万平石塑地板正在建设中，预计2021 年内将逐步放量。公司持续进行研发投入，如新开发了柔性材料、环境材料和新能源材料，目前盈利状况良好，产销量同比均有大幅增长。我们看好未来公司成长性充足，将迎来新一轮腾飞。

    　　风险提示：下游需求低迷，产能投放不及预期，贸易摩擦加剧。