食品加工行业跟踪报告:饲料价格微涨 恒天然全脂奶粉价格持续下降

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:颜慧菁/程碧升/张宇轩 日期:2021-08-09

投资要点:

    原奶价格走势。2021 年7 月22 日-7 月28 日国内主产区原奶价格为4.33 元/kg,环比+0.2%,同比+19.0%。2021 年5 月恒天然原奶价格为0.34 欧元/kg,环比-0.2%,同比+8.5%。

    6 月进口大包粉单价环比+4.2%,恒天然全脂奶粉拍卖价持续下降。2021 年6月奶粉进口单价为3708.26 美元/吨,环比+4.2%。2021 年8 月3 日,恒天然脱脂奶粉拍卖价为3020 美元/吨,环比+1.6%,同比+16.9%,全脂奶粉拍卖价为3598 美元/吨,环比-3.5%,同比+19.8%。2021 年5 月,全国奶粉产量为7.88万吨,同比-12.4%。2021 年6 月,进口到港奶粉数量为9.72 万吨,同比+296.5%。

    饲料价格小幅上涨,5 月进口苜蓿草平均到岸价环比+2.4%。2021 年7 月31日-8 月6 日,玉米平均价为2830 元/吨,环比+0.4%,同比+20.4%;豆粕平均价为3710 元/吨,环比+0.3%,同比+15.9%。2021 年5 月,进口苜蓿草平均到岸价365.2 美元/吨,环比+2.4%,同比+0.7%。

    国际要闻。【雀巢】7 月29 日,雀巢发布2021 年度上半年财报,上半年总销售额同比上涨1.5%至418 亿瑞郎,有机增长率达到8.1%,实际内部增长率为6.8%。业务增长得益于零售销售的持续强劲表现、居家外消费渠道恢复增长,以及定价和市场份额得到提升。【优诺】近日,优诺宣布优诺冰岛式酸奶全新上市,主打零蔗糖、零脂肪、高蛋白。新品有经典原味及混合莓波波两种口味,采用独特的脱乳清技术呈现半固态质感。

    国内要闻。【燕塘乳业】7 月30 日,燕塘乳业发布2021 年半年度报告,报告期内公司业绩高速增长,实现营业收入9.48 亿元,同比增长34.9%,实现归母净利润1.11 亿元,同比增长85.4%。【中国圣牧】7 月30 日,中国圣牧发布公告,自7 月30 日起,邵根伙将专注于大北农集团的战略发展,已提出离任公司非执行董事、董事会董事长及公司提名委员会成员。同时,为顺应行业发展趋势、高效达成战略目标,公司委任蒙牛总裁卢敏放为公司非执行董事、董事会董事长及公司提名委员会主席。【优然牧业】8 月3 日,优然牧业发布正面盈利预告,预计2021 年中期经调整归母净利润较2020 年同期增长约50%至60%,主要得益于公司乳业上游全产业链优势及各业务间的有效协同,整体业务规模保持快速增长。

    投资观点及原奶价格预测:20 年6 月至今原奶价格持续回升,我们认为主因需求恢复后奶源短缺叠加养殖成本上涨。玉米、豆粕20 年全年均价同比+12.3%/+6.3%,饲料成本上涨支撑奶价上行。随着上游补栏扩产,原奶缺口有望得到缓解,预计21 年国内原奶价格将维持低个位数温和上涨。

    风险提示:原材料价格大幅波动,国内外疫情控制进程不及预期。