盛新锂能(002240):锂盐景气量价齐升拉动业绩大增 锂资源布局突破值得期待

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:华立 日期:2021-08-09

  投资事件:公司发布2021 年半年报。公司2021 年上半年实现营业收入11.34 亿元,同比增长50.60%;实现归属于上市公司股东净利润2.91亿元,同比增长273.81%;实现扣非后归属于上市公司股东净利润2.65亿元,同比增长258.39%;实现每股收益为0.39 元,同比增长262.50%。

      新能源汽车产业链景气,公司锂盐业务量价齐升,推动业绩大幅增长。

      在锂资源紧缺与下游新能源汽车需求的强劲拉动下,锂行业景气度持续上行。在下游需求与致远锂业产能逐步释放的情况下,2021 年上半年公司生产锂盐产品1.85 万吨,同比增长150.24%;锂盐产品销量1.77万吨,同比增长324.35%。价格方面,据百川盈孚统计,2021 年上半年国内电池级碳酸锂均价达到81750 元/吨,同比上涨76.52%;电池级氢氧化锂均价达到76245 元/吨,同比上涨26.58%。锂盐价格的上涨使公司2021 年上半年锂盐产品的不含税销售单价达到56019 元/吨,同比上涨143.37%。公司充分享受锂行业的景气反转,锂盐业务的量价齐升助公司2020H1 业绩大幅增长。

      聚焦锂板块业务,锂盐业务稳步推进,资源保障再获突破,打造一体化全球锂电新能源材料领先企业。公司致力于成为全球锂电新能源材料领先企业,报告期内公司对外出售稀土业务子公司公司万弘高新51%股权、人造板业务参股公司广东威利邦45%股权和台山威利邦21.43%股权,交易完成后公司不再持有万弘高新、广东威利邦、台山威利邦股权,后续公司还将剥离林木业务,进一步聚焦锂板块业务。目前公司子公司致远锂业已建成碳酸锂产能2.5 万吨、氢氧化锂产能1.5 万吨;另一子公司遂宁盛新设计3 万吨锂盐产能,首期2 万吨氢氧化锂项目已于2020 年末开工建设,预计将在今年年底或明年年初建成;此外,公司盛威锂业一期600 吨金属锂项目已建成首组150 吨产能,剩余产能目前也在积极建设中。资源保证方面,公司奥伊诺矿业拥有原矿40.5 万吨,折合锂精矿7.5 万吨的生产能力,此外公司与银河锂业与AVZ 矿业签署了长期的锂精矿包销协议。报告期内,公司还投资1亿元获取了启成矿业12%股权,启成矿业占有惠绒矿业84.90%股权,惠绒矿业拥有四川省雅江县木绒锂矿的探矿权,截止2020 年底木绒锂矿初步勘探储量(探明+控制+推断)矿石资源量3,943.6 万吨, 氧化锂64.29 万吨,矿床氧化锂平均品位1.63%,公司锂资源保障能力有望再获得突破。客户方面,公司目前与宁德时代、中航锂电、厦门钨业、杉杉能源、LGI、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技企业签署长期供货协议,锂盐产品已成功进入国内锂电行业龙头企业供应链。

      投资建议:在新能源汽车大幅增长带动产业链景气,下游正极材料厂商与动力电池企业旺季备货拉动锂盐需求,而锂资源紧缺下行业供需矛盾扩大,预计锂盐价格下半年有望继续上涨。公司进一步聚焦锂业务,锂盐产能稳步扩张,锂资源保障再获进展,有望成为锂业新贵,将充分受益于锂行业景气。预计公司2021-2022 年归属于上市公司股东净利润6.74、10.45 亿元,对应2021-2022 年EPS 为0.78、1.21 元,对应2021-2022 年PE 为58x、38x,维持“推荐”评级。

      风险提示:1、锂盐下游需求大幅萎缩;2、锂盐价格大幅下跌;3、公司新增产能建设进度不及预期。