深度*公司*新宙邦(300037):中报业绩大幅增长 海外产能持续扩张

类别:创业板 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:沈成/李可伦 日期:2021-08-08

  公司发布 2021 年中报,上半年实现盈利 4.37 亿元,同比增长 84%;同时公告投资建设荷兰新宙邦锂电池电解液及材料项目;给予增持评级。

      支撑评级的要点

      公司 2021 年上半年盈利同比增长 83.85%符合预期:公司发布 2021 年中报,上半年实现营业收入 25.57 亿元,同比增长 114.23%;实现归属上市公司股东的净利润 4.37 亿元,同比增长 83.85%;扣非后盈利 3.99 亿元,同比增长 81.10%。此前公司预告中报盈利 4.28-4.52 亿元,同比增长80%-90%,公司业绩符合预期。

      电池化学品业务收入大幅增长:2021 年上半年,新能源汽车行业高度景气,公司上半年电池化学品产量 3.44 万吨,实现收入 17.70 亿元,同比增长 200.86%,毛利率 27.42%,同比下滑 1.59 个百分点。

      有机氟化学品业务稳步发展:2021 年上半年,公司有机氟化学品业务实现收入 3.44 亿元,同比增长 11.37%,毛利率 65.04%,同比提升 1.59 个百分点。公司有机氟化学品出口稳定,未受到疫情明显影响。

      电容化学品业务产销两旺:2021 年上半年,公司电容化学品实现收入 3.26亿元,同比增长 42.91%,毛利率 39.24%,同比基本保持稳定。伴随全球经济复苏,公司电容化学品产销两旺,市占率不断提升。

      半导体化学品业务快速发展:2021 年上半年,公司半导体化学品收入8,876 万元,同比增长 91.90%。公司高世代先进制程铜蚀刻液稳定增长,电子级氨水在 IC 行业龙头客户实现了稳定交付。

      公司公告投资建设荷兰新宙邦锂电池电解液及材料项目:公司拟以全资孙公司 Capchem Netherlands B.V.(荷兰新宙邦)为实施主体,在荷兰穆尔戴克投资建设锂电池电解液及材料项目,项目总投资约 15 亿元人民币,其中一期建设周期 3.5 年,预计 2024 年下半年逐步投产。

      估值

      结合公司 2021 年中报与行业变化,我们将公司 2021-2023 年的预测每股盈利调整至 2.43/3.21/3.89 元(原预测为 1.72/2.11/2.54 元),对应市盈率50.1/37.9/31.3 倍;给予增持评级。

      评级面临的主要风险

      新能源汽车产业政策风险;新能源汽车需求不达预期;价格竞争超预期;原材料价格波动风险;应收账款风险;新冠疫情影响超预期。