星云股份(300648)事件点评：后段设备供货CATL 储能业务放量可期

　　一、事件概述

    　　8 月5 日，公司公告收到宁德时代及其子公司采购订单2.96 亿元，2021 年1 月1 日起至今，与宁德时代及其控股子公司签订日常经营合同金额累计已达4.24 亿元。

    　　二、分析与判断

    　　化成分容设备开启批量供货，有望成为公司收入主要增长点公司从5 月至今，共收到宁德时代采购订单2.96 亿元，占公司2020 年营收51.7%，其中化成分容设备的采购订单达到1.42 亿元，自动化设备和检测设备等三笔采购订单，共计1.54 亿元，全年与宁德时代累计采购订单已达4.24 亿元，是2020 年对宁德时代销售收入的1.86 倍，订单高增长可期。

    　　本次公司获得宁德时代后段化成分容设备的订单，公司深耕检测业务，围绕后段设备的拓展逐步得到客户认可，开启批量供货后段设备之后，有望进一步提升原有客户的份额以及拓展新客户，化成分容设备有望成为公司收入的核心增长点之一。此外公司自动化设备以及电池检测等设备也是后段设备中的核心设备，公司有望随着宁德时代、比亚迪等客户的新一轮扩产，而逐步放量。

    　　深耕电池检测，积极布局储能相关业务

    　　公司深耕电池检测行业，拥有小型消费类电池和动力电池的检测业务，并顺利拓展动力电池电芯的充放电检测设备，进入电芯生产的后段设备环节。此外公司还积极开发了PCS、充电桩和智能电站控制系统等业务，与下游龙头客户合作并推广拥有检测能力的储能电站等产品。

    　　发改委针对峰谷电价差的调整，给予储能业务更强的经济性，从政策端驱动了储能行业的发展；宁德时代钠电池的发布，通过低成本电池的开发，从技术层面解决了储能发展对电池成本上的要求。我们认为，中长周期来看，公司收入端的主要驱动因素包括：1）锂电池的化成分容和自动化组装设备订单的高增长，2）储能相关的业务的增长，3）小型电池检测业务的发展。

    　　三、投资建议

    　　预计2021-2023 年，公司实现营业收入8.90/16.50/26.79 亿元，实现归母净利润为1.18/2.26/3.16 亿元，当前股价对应PE 为69/36/26 倍。考虑到下游的高成长性，叠加公司客户结构优质，目前订单饱满，行业整体估值水平在50 倍以上，且公司PEG 小于1，估值合理，可以持续看好，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　新能源汽车销量不及预期，储能行业拓展不及预期，锂电设备行业竞争加剧。