晨会报告

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    腾讯控股(00700:HK)2Q21 前瞻:加大投资影响短期利润率,期待21H2 游戏新品上线

    我们预测腾讯控股2Q21 实现收入1380 亿元,同比增长20%;实现Non-IFRS 净利润328 亿元,同比增长9%。

    游戏业绩增速下移,期待下半年新品上线。预计腾讯2Q21 端游同比增长3%;整体手游同比增长14%。游戏业务加强青少年保护,运营模式规范,且16 岁以下用户占比低,故监管政策对业绩影响不大。二季度因无大级别新品接力,业绩增速预计有所下降,《LOL 手游》等重磅产品上线有望为下半年奠定较好的增长基础。

    维持买入评级。由于部分游戏产品上线延期,广告业务投放受政策影响,以及腾讯自身加大投入等因素影响,我们预测2021-2023 年营业收入为5804/6931/8161 亿人民币( 原2021-2023 年预测为5814/6935/8166 亿人民币),预测2021-2023 年Non-IFRS 归母净利润为1365/1669/2028 亿人民币( 原2021-2023 年预测为1400/1738/2074 亿人民币)。考虑到近期互联网板块整体估值调整,我们将腾讯目标价从822 港币下调至778 港币,基于77%的上升空间,仍维持买入评级。

    (联系人:林起贤/袁伟嘉/夏嘉励)

    比亚迪(002594)销量点评:7 月销量强势增长,新能源渗透率接近90%

    公告:公司2021 年7 月产量合计59,641 辆,同比增长89.75%;销量合计57,410 辆,同比增长82.94%。其中,新能源汽车产量50,779辆,同比增长234.69%;销量50,492 辆,同比增长234.38%。1-7月,累计产量313,506 辆,同比增长65.02%;累计销量304,099 辆,同比增长60.04%。其中,新能源汽车累计产量207,972 辆,同比增长174.20%;累计销量205,071 辆,同比增长170.62%。

    新能源行业需求持续快速复苏,竞争格局加剧,我们坚定看好快速变革下仍能持续提升市占率的公司将有极大可能走到这场大变局的重点。看好比亚迪新能源整车业务的高速发展潜力,看好DMi 产品的爆款潜质。维持2021-2023 年营收1660/2016/2313 亿元,归母净利润44/57/63 亿元,维持增持评级。

    (联系人:宋亭亭)