纺织服装行业全球观察之MONCLERSPA FY2021H1:营收恢复疫情前水平 中国区业绩增长显著

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰 日期:2021-08-06

核心观点:

    Moncler 公布FY2021H1 业绩(2021 年1-6 月)。(1) 收入:FY2021H1 实现收入6.22 亿欧元,同比增加54.16%,较FY2019H1 同比增加9.05%;FY2021Q2 实现收入2.56 亿欧元,同比增加175.00%,较FY2019Q2同比增加33.70%,主要系中国(相较于19 年同期增长两倍)、韩国(相较19 年同期实现两位数增长)业绩恢复增长。(2)净利润:FY2021H1 实现净利润0.59 亿欧元(FY2020H1 实现净利润-0.32 亿欧元);较FY2019H1同比减少15.71%。(3)毛利率:FY2021H1 为75.20%,同比增加5.87pct,较FY2019H1 同比减少1.50pct。

    毛利率较FY2019H1 小幅下降主要系公司整合Stone Island 品牌导致批发业务占比上升。(4)销售及管理费用率:FY2021H1 为60.28%,较FY2020H1 同比减少17.83pct,较FY2019H1 同比增加1.60pct。(5)净利率:

    FY2021H1 为9.44%,较FY2020H1 同比增加17.28pct,较FY2019H1 同比减少2.84pct。

    按品牌。(1)Moncler:FY2021H1 实现收入5.66 亿欧元,较FY2020H1 同比增加40.22%,较FY2019H1 同比减少0.70%;FY2021Q2 实现收入2.00 亿欧元,较FY2020Q2 同比增加114.70%,较FY2019Q2 同比增加4.38%。(2)Stone Island:FY2021H1 实现收入0.56 亿欧元(该品牌自FY2021Q2 并表)。

    按渠道(Moncler)。(1)零售:FY2021H1 实现收入4.18 亿欧元,同比增加39.23%,较FY2019H1 同比减少4.28%,收入占比为73.98%。FY2021Q2 实现收入1.39 亿欧元,同比增加116.82%,较FY2019Q2 同比减少4.40%。(2)经销:FY2021H1 实现收入1.47 亿欧元,同比增加43.09%,较FY2019H1 同比增加10.44%,收入占比为26.02%。FY2021Q2 实现收入0.61 亿欧元,同比增加109.28%;较FY2019Q2 同比增加32.32%。

    按地区。(1)亚洲和其他地区:FY2021H1 实现收入2.83 亿欧元,同比增加55.53%,营收占比50.00%。

    FY2021Q2 收入0.84 亿欧元,同比增加76.00%。(2)欧洲:FY2021H1 实现收入1.88 亿欧元,同比增加9.25%,营收占比33.21%。FY2021Q2 收入0.74 亿欧元,同比增加103.00%。(3)美洲:FY2021H1 实现收入0.95 亿欧元,同比增加91.16%,营收占比16.83%。FY2021Q2 收入0.42 亿欧元,同比增加435.00%。

    门店数量。FY2021H1 期末公司门店数量373 家,较FY2020 增加91 家。其中零售渠道门店254 家,经销渠道门店119 家。

    业绩展望。(1)公司计划加大发展中国业务。线下拟两年内在武汉、深圳、大连、上海开设旗舰店,线上拟于今年10 月份推出针对中国地区的新电商网站。(2)持续加强全渠道建设:线上加速电商业务发展,线下通过推进DTC 模式加强国际业务终端掌控力。(3)加速新品牌Stone Island 整合:加速IT、物流、财务等职能整合;并计划与国际市场如英国、韩国进口商以及代理商合作。

    风险提示。全球疫情不确定性风险,业务的高度竞争性风险,保持品牌价值和声誉能力的不确定性风险。