中科创达(300496)21H1中报点评:智能汽车与智能物联网支撑公司持续高景气

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:闻学臣/刘一哲 日期:2021-08-06

  营收净利持续快速增长,经营现金流反映公司运营景气度高:公司于7 月30 日发布2021H1 业绩报告,报告期内公司实现营收16.94 亿元,较上年同期增长61.44%;实现归属于上市公司股东的净利润2.77 亿元,较上年同期增长58.85%;实现扣非后归母净利润2.56 亿元,较上年同期增长64.98%;两项利润指标均位于业绩预告区间的上端。分业务看,上半年公司智能软件/智能网联汽车/智能物联网业务分别实现营收7.28/4.93/4.68 亿元,分别同比增长30.21%/70.

      06%/137.23%。公司21H1 经营现金流为2420 万元,同比大幅下降88.94%,一方面由于公司在今年上半年支付约1.2 亿奖金,另一方面则是公司根据订单情况加大库存备货,这也侧面印证公司当前运营景气度持续位于高位。

      智能汽车业务保持高增速,深化软硬解耦抢占规则制定先机:整车电子电气架构的集中化演进不断推进,高性能芯片、前沿技术的应用,以及大量算法、连接交织融合在汽车上,推动公司智能网联汽车业务保持高增速。公司智能汽车业务营收占总营收比重从2020H1 的27.6%进一步提升至2021H1 的29.1%,其中软件开发、技术服务收入4.17 亿元,软件许可等收入7548 万元,软件许可收入较上年同期增长92%,快于智能汽车业务营收增速。报告期内,公司进一步明确智能汽车“软硬分离”趋势,率先推出能够实现软硬解耦、快速迭代、车云一体化、跨域跨OS 均可灵活部署的智能SOA 软件开发平台,并基于该平台框架开发出跨系统融合的智能驾驶舱4.5解决方案。报告期内公司收购了自动泊车技术提供商辅易航, 进一步提升在自动驾驶领域的产品和技术优势;与华人运通成立合资公司专注汽车智能系统及软件开发,首款H-SOA 架构的智能汽车高合HiPhi X 已量产落地,真正实现了软件定义汽车。在打通两域的基础上公司进一步深化软硬解耦,并不断加大自动驾驶研发投入,我们预计公司智能汽车业务有望保持快速增长态势。

      智能物联网业务增长超预期,赋能华为Harmony 生态、领跑边缘计算:作为国内领先的操作系统开发者,2021 年5 月,公司旗下子公司创思远达发布基于RISC-V 的WiFi+BLE 芯片的鸿蒙操作系统发行版,并已逐步量产出货;2021 年6 月,公司又顺利成为华为Harmony 生态建设的首批重要合作伙伴。公司在边缘计算领域继续领跑,2021 年2 月4 日公司正式发售全球首款支持Linux 和 Android 操作系统的TurboX EB5 边缘智能站,该边缘智能站融合5G+ AI+IoT 技术,率先落地智能零售、智慧工厂、智慧城市、智能楼宇解决方案等四大场景,并获得“第九届中国电子信息博览会创新奖”。华为生态布局的快速铺开,以及物联网生态推进下边缘计算的重要性与终端设备数量上升,都将成为公司智能物联网业务的增长新动力。

      投资建议:2021H1,公司在芯片供给短缺的环境下依然实现整体业务的强劲增长,既有领域持续深耕,产品线不断多元开拓。根据公司经营情况,给予公司2021-2023 年EPS 预测为1.49/2.

      16/2.97 元,对应现价P/E 分别为95/66/48 倍,维持公司“买入”评级。

      风险提示事件:1) 5G 推广应用不及预期;2)监管落地收紧、自动驾驶推广不及预期;3)芯片迭代、供货不及预期;4)新兴互联网势力入局、行业竞争加剧;5)中美科技对抗带来的技术封锁风险。