上海钢联(300226):业绩符合预期 资讯业务有望实现持续高速增长

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:缪欣君 日期:2021-08-05

  事件:

      公司公告 2021 年中报:2021H1 公司实现营收 283.97 亿元,同比增长18.28%;实现归母净利润 1.14 亿元,同比增长 18.21%;实现扣非归母净利润 1.06 亿元,同比增长 28.09%。

      点评:

      1、资讯业务收入高增,产业链拓张逻辑开始兑现2021H1 公司资讯业务实现营收 2.95 亿元,同比增长 41.1%;我们测算资讯业务净利润约为 5187 万元,同比增长 18.7%。2021H1 公司资讯业务毛利率 60.38%,同比降低 7.84pct,我们认为这与公司加大资讯业务人员投入有关。公司资讯业务正由黑色金属向能源化工、有色金属、建筑材料、农产品等领域拓展,2021H1 公司能源化工子公司山东隆众实现营收 4720 万元,实现净利润-752 万元,对比 2020 全年 5449 万元营收,-2238 万元净利润,公司能源化工产业资讯快速成长,公司产业链拓张逻辑开始兑现。

      2、付费用户数量快速增长,奠定资讯业务长期成长基础2021H1 公司资讯业务付费用户数量增长迅速,其中 PC 端付费用户数 7.34万人,同比增长 17.8%;移动端付费用户数 11.17 万人,同比增长 45.3%。

      ARPU 值方面,2021H1 资讯业务 PC 端 ARPU 值 2747.62 元,移动端 ARPU值 144.87 元,移动端 ARPU 值相比去年同期有所降低,我们认为这与上半年新增订阅用户的可确认收入较少有关。2021H1 公司信息服务、咨询服务两大资讯 SaaS 类业务收入 1.31 亿元,同比增长 35.6%;母公司合同负债2.81 亿元,同比增长 19.6%。我们认为会员数量是公司资讯业务基石,付费用户数量快速增长奠定长期成长基础。

      3、电商业务稳健增长

      2021H1 公司电商子公司钢银电商实现营收 281.01 亿元,同比增长 18.08%;归母净利润 1.48 亿元,同比增长 17.79%;平台结算量 2076 万吨,与去年同期基本持平;供应链服务规模达 252.35 亿元,同比增长 15.55%,电商业务实现稳健增长。2021H1 公司电商寄售交易业务实现营收 28.27 亿元,同比增长 46.47%,在平台结算量与去年同期基本持平情况下,寄售交易业务营收高增体现钢银电商平台单吨钢铁服务价值量提升。

      盈利预测与投资建议:我们维持此前盈利预测,预计公司 2021-2023 营收分别为 702.63/808.65/893.56 亿元,净利润分别为 2.94/3.90/4.94 亿元,对应当前市值 PE 分别为 35.66/26.93/21.26 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济风险;系统数据安全风险;业务推广不及预期风险。