稀有金属深度分析有“锂”有据:江西锂云母:不可轻视的战略性锂资源

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:巨国贤 日期:2021-08-04

  核心观点:

      锂云母:不可轻视的战略性锂资源。在锂价不断上涨、利润向好,叠加提高锂资源自给率的战略下,中国锂资源大开发已经成共识。但云母提锂一直被市场轻视乃至忽视。我们认为:在江西省锂电产业政策扶持的背景下,随着云母提锂技术瓶颈得到突破,同时宁德时代的入局进一步打开行业空间,锂云母已经成为不可轻视的战略性锂资源,地位凸显。

      技术的优化创新提高云母提锂转化率至95%以上、成本降至3.3 万元/吨;锂渣及副产品综合利用渠道拓宽,销售收入抵扣成本或达1.95 万元/吨;云母提锂量产难题基本解决。得益于自主可控的资源优势,永兴材料积极扩产,江特电机浴火重生,云母提锂有望迎来大开发。

      需求旺盛、政策引导、技术突破,宁德国轩的入局,为云母提锂注入强大动能。锂云母资源聚焦江西宜春,已探明可用氧化锂储量260 万吨,占全国的37.6%,折碳酸锂约642 万吨。新能源车革命引领锂产品需求,提高锂资源自给率不断受到重视,江西省、宜春市政府持续汇集各方面政策推进锂电新能源产业发展;以永兴材料、江特电机为代表的锂业公司突破提锂技术,宁德国轩重金投资锂云母产业,为行业发展打开空间;据国轩高科公布,其年产10 万吨碳酸锂项目计划于22 年底陆续达产。我们预计2025 年云母提锂产品有望超过20 万吨碳酸锂当量。

      云母提锂技术不断取得突破,尾渣综合利用与能耗管控进展显著,锂盐产品具备一流成本竞争力。技术研发从多方降低成本,打破原有扩产壁垒。传统提锂转化率理论可达98.2%,投产应用转化率可达95%;一步提锂法缩短工艺流程,成本降至3.3 万元/吨;每吨碳酸锂的尾渣及钾钠盐、铯铷盐等副产品销售抵扣成本可达1.95 万元,云母提锂的综合利用降本潜力大,有望进一步提升云母提锂的经济效益。

      永兴材料:稳步扩产,享新周期红利。2017 年开始,永兴材料着手布局新能源产业链。公司拥有丰富的锂矿资源,据公司2020 年可转债募集说明书,其权益资源量达3,513 万吨。近年来碳酸锂业务稳步扩产,现已实现年产1 万吨电池级碳酸锂,每吨成本3.3-3.6 万元,预计22年实现年产3 万吨云母提锂产线,远期规划5 万吨碳酸锂当量。

      江特电机:锂矿资源量超1 亿吨,浴火重生,扩张潜力较大。据公司2020 年业绩说明会,其拥有3 处采矿权、4 处探矿权,已探明的锂瓷石矿储量,折合成碳酸锂当量200 多万吨。已有年产3 万吨碳酸锂产业线,预计2021 年碳酸锂产量为2.72 万吨。技改成本降低15%,稳定在4.5 万元/吨。

      投资建议。锂云母已成为不可轻视的战略性资源,行业公司享锂业新周期红利。建议关注:永兴材料、江特电机、国轩高科、宁德时代。

      风险提示。宏观经济波动风险、锂电材料市场风险、锂矿采选相关安全环保风险、公司扩产不达预期风险。