华工科技(000988)公司动态点评：半年报业绩高增 多元化业务助力未来成长

　　事件：2021 年 7 月 27 日，公司发布 2021 年半年度报告，公司 H1 实现营业收入 46.39 亿元，同比增长 69.04%，归属母公司净利润 3.49 亿元，同比增长 2.21%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.1 亿元，同比增长 53.54%。

    　　半年报业绩高增，多元化业务助力未来增长：公司在 2021 年上半年实现营业收入 46.39 亿元 （YoY +69.04%）；实现扣非后归母净利润 3.1 亿元（YoY +53.54%）。收入同比大幅增长，盈利能力显著提升，多种业务均实现了较大突破。受益于家电行业出口实现高速增长，新能源汽车行业迎来强增长周期，光伏、电力等领域景气度回升，公司激光先进装备制造业务板块 、 光通信板块 、 传感器业务板块 分别实现 收入同比增幅49.9%/91.56%/71.41%。

    　　紧抓全球 5G 建设的市场契机，小基站增长空间可观：随着 5G 时代的到来，室内场景已成为主流场景，未来预计将有超过 80%的数据流量将发生在室内，面向垂直行业的室内场景，如 VR/AR、4K/8K 等业务形式也在不断增多，这对运营商的室内覆盖能力提出了新的要求。在这样的大环境下，易部署、易维护、低功耗、低成本的 5G 小基站已然成为 5G 网络的重要组成部分。根据 Strategy Analytics 的预测数据显示，未来 5 年全球小基站设备出货量的年均复合增长率会超过 100%，达到 117%。在此背景下，公司紧抓市场机遇，未来随着 5G 新基建的持续推进，以及多种应用市场的拓展，小基站的需求有望进一步提升。

    　　能量激光业务受益“新基建”红利，多行业布局雏形已现：在微加工领域，公司成功研发行业内首台“玻璃倒角激光切割机”并应用于 3C 行业；承接工信部高质量发展专项，为未来三年进行高功率飞秒激光应用探索奠定基础；布局光伏太阳能行业并成功开发出新一代激光网板切割机；3D 激光去除专机实现首台套订单。在智能装备领域，公司推出万瓦级五轴联动、带角度坡口下料的高功率、多维度、大幅面光纤激光坡口切割装备，以满足工程机械行业的广泛应用；自主研发国内激光行业首台适用于超大（加工管径由 220mm 提升到 500mm）、超重型（载重量由 210kg 提升 1600kg）管材激光切割装备；通过新能源电池铝合金材料的激光焊接工艺研究，成功实现了电池模组自动化焊接生产线在宝马新能源汽车产线中的应用；自主开发智能设备管理系统搭配自建云服务器，实现设备生产状态智能管理。

    　　50G 传输产品顺利交付，400G 数通模块进入规模部署阶段：电信业务方面，5G 前、中、回传对光模块仍有增量需求，公司 50G 系列传输类产品在华为、中兴、烽火等客户处顺利导入并批量交付。数通业务方面，目前服务器接口速率由 10Gb/s 切换到 25Gb/s，交换机端口速率升级至100Gb/s&200Gb/s 和 400Gb/s，互联网巨头逐步开启 400G 光模块规模部署阶段，公司数通产品进入字节跳动、百度等海内外知名企业。

    　　投资建议：鉴于小基站的需求有望在未来进一步提升；能量激光业务受益于“新基建”的红利；公司还紧抓数据中心 400G 升级机遇，拓展数据中心市场；并且公司在温度传感器行业的龙头地位稳固，多元化业务助力未来成长。我们预计 21-23 年营业收入分别为 77.75/91.43/104.27 亿元，归母净利润分别为 7.99/9.76/11.91 亿元，EPS 分别为 0.79/0.97/1.18 元，对应 PE 分别为 35X/29X/24X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：公司高端芯片量产进度不及预期； 5G 传输网建设推进力度不及预期，导致电信领域对光模块采购减少；海外疫情继续蔓延，对北美数据中心领域光模块部署进程，以及公司拓展海外业务造成负面影响；中美贸易摩擦加剧，发达对家对华为制裁持续恶化，影响上游光器件产业。