永兴材料(002756)：Q2净利增长100% 锂电新能源业务已成新利润增长点

　　事件：公司发 布2021年中报，公司实现营业收入304,700.33万元，同比增长36.39%，实现归属于上市公司股东净利润30,274.54 万元，同比增长85.31%。

    　　点评：

    　　2021 上半年业绩高增长。公司2021 年上半年实现归母净利润3.03 亿元，同比增速85.31%，其中Q2 实现归母净利润1.79 亿元，同比增速100.02%。其中：

    　　1）特钢新材料业务稳中向好，实现营业收入26.62 亿元，归母净利1.95 亿元，实现销量15.19 万吨，同比增长14.16%。公司增加特殊合金材料、交通装备制造等领域高附加值产品比例，单吨毛利维持在较高水平，带动公司业绩增长。

    　　2）锂电新能源业务运营良好、扎实推进，已成新利润增长点。2021上半年实现碳酸锂销量5,448 吨，产能充分释放，实现营收3.85 亿元，归母净利1.08 亿元，业绩贡献达35.68%，已成公司新利润增长点。年产120 万吨锂矿石高效选矿与综合利用项目达产，年产2 万吨电池级碳酸锂项目相关前期准备已完成，设备正在选购中；180 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已完成立项、可研报告编制等。同时公司具备客户资源优势，坚持以磷酸铁锂/三元材料、锰酸锂等下游龙头企业为销售对象，以稳定的质量和优质的服务获得客户认可，对锂电新能源业务长期经营形成有力保障。

    　　永兴材料云母提锂实现成本曲线跃迁，具有成本优势。云母提锂技术获重大突破，对锂盐格局将产生较大影响，云母提锂之前高成本及环境问题得以解决，获得重大突破。2021 年上半年，公司锂盐产品收入3.51 亿元，平均售价64411 元/吨，成本1.98 亿元，平均成本36355 元/吨。永兴自有矿山，产品质量优异、成本优势显著、产品供不应求。

    　　锂需求长期高景气预期下，公司作为拥有矿产资源的锂盐企业具备更高估值价值。“碳中和”大背景下，新能源产业链增长确定，碳酸锂需求有望维持高景气，但锂资源供给处于紧缺状态，加之锂资源主要依赖进口，供应与原料价格的不稳定性均制约着国内锂盐生产企业的产能释放，公司具备优质的上游云母锂矿资源优势，云母锂作为国内资源，相对于锂辉石供应安全稳定，拥有国内矿产资源的锂盐生产企业将具有更大的竞争优势和发展潜力。在品质合格的情况下有望获得下游客户的长期战略配置，目前公司优质的客户资源将进一步提高锂电新能源业务的稳定性，促进公司可持续发展。

    　　投资建议：预计2020-2022 年EPS 分别为1.71/3.02/5.20 元，对应PE 分别为57.587、32.77、19.06 倍。

    　　风险提示：锂行业供需恶化