永兴材料(002756)公司信息更新报告：锂盐景气度持续上行 静待碳酸锂二期项目投产

　　公司业绩符合预期，维持“买入”评级

    　　8 月2 日公司发布2021 年半年度报告，实现营业收入30.47 亿元（YOY+36.39%），实现归母净利润3.03 亿元（YOY+85.31%）,实现归母扣非净利润2.43 亿元（YOY+136.31%），基本EPS 为0.76 元。公司业绩符合预期，我们维持公司盈利预测，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为6.83、15.16、18.93 亿元，EPS分别为1.68、3.74、4.66 元，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为58.8、26.5、21.2 倍，维持“买入”评级。

    　　特钢业务：产品结构持续升级，吨毛利有望逐步提升2021H1 公司实现特钢销量15.19 万吨，对应归母净利润1.95 亿元，其中Q1、Q2 销量分别达到7.16、8.03 万吨，分别对应归母净利润0.94、1.01 亿元。由于原材料成本有所上涨，2021H1 公司特钢板块毛利率降至11.63%，较2020 年下降1.18pct，但得益于以销定产的经营模式，公司特钢产品吨毛利保持稳定，达到2065 元，与2020 年基本持平。近年来，公司依托强大的人才资源与充足的研发投入，不断加快产品结构升级的步伐，产品吨毛利未来有望持续提升，我们预计2020-2023 年公司特钢产品吨毛利将由2069 元逐步增加至2300 元。

    　　锂电业务：碳酸锂二期项目即将落地，公司业绩将迎来集中释放2021H1 公司实现碳酸锂销量5448 吨，对应归母净利润1.08 亿元，其中Q1、Q2销量分别达到2587、2861 吨，分别对应归母净利润0.31、0.77 亿元。同时，2021H1公司锂盐产品吨营收64411 元，吨成本36355 元，吨毛利达到28055 元，低成本下的盈利能力十分可观。此外，现阶段以新能源汽车为代表的下游需求正在加速释放，而供给端西澳锂矿、南美盐湖短期内新增产能均比较有限，预计2021-2022年全球锂行业将继续延续供需紧平衡状态，锂盐价格有望继续保持强势。随着公司二期年产2 万吨电池级碳酸锂项目的逐步放量，我们预计2021-2023 年公司碳酸锂销量将分别达到1.3、2.5、3.2 万吨，公司业绩也将迎来集中释放。

    　　风险提示：碳酸锂价格大幅波动、碳酸锂二期项目投产进度不及预期。