申万农林牧渔周观点:猪价阶段性反弹可期 把握优质成长龙头回调机会

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:赵金厚/盛瀚 日期:2021-08-03

  本期投资提示:

      本周申万农林牧渔指数下跌5.41%,同期沪深300 指数下跌5.46%。农业综合、畜禽养殖分别下跌9.29%、6.75%。部分重点个股涨幅前三名: 隆平高科( 9.48%)、荃银高科( 9.34%)、大北农(8.94%)。跌幅前三名:海大集团(-11.31%)、正邦科技(-11.28%)、牧原股份(-10.84%)。投资建议:短期可关注生猪养殖板块猪价反弹机会;关注景气复苏的养殖“后周期”板块,关注种业“转基因”、“审定标准提升”等主题机遇,聚焦龙头企业中长期成长确定性,本周重点推荐关注优质成长性龙头短期股价回调带来的投资机会,重点推荐海大集团。建议关注:海大集团、圣农发展、生物股份、科前生物、中宠股份、牧原股份、正邦科技、金龙鱼。

      中央政治局会议:抓好秋粮生产,确保口粮安全,稳定生猪生产。中共中央政治局7 月30 日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。针对农业生产板块,会议强调,要抓好秋粮生产,确保口粮安全,稳定生猪生产。要做好民生保障和安全生产,坚持巩固拓展脱贫攻坚成果与乡村振兴有效衔接,强化高校毕业生就业服务,畅通农民工外出就业渠道,改进对灵活就业人员的劳动者权益保障。

      生猪养殖:出栏均重继续下降,大猪占比环比下滑明显,8 月生猪价格阶段性反弹可期。本周猪价继续弱势震荡,据猪易通,8 月1 日全国外三元生猪均价15.95 元/kg,周环比小幅上涨4.2%。筑底震荡后,猪价短期反弹可期。7 月以来,猪价维持15-16 元/kg 弱势震荡,大猪持续消化,支撑未来猪价短期反弹。据涌益咨询,本周商品猪出栏均重130.31kg,较上周继续下滑0.64kg/头,同时整个7 月份超大体重猪逐步消化,存栏占比明显回落,150kg 以上猪出栏占比下滑明显。需求端,样本企业周度日均屠宰量150475头/日,环比+9.8%,7 月屠宰量较6 月整体呈现稳中略增态势。结合供需两端的边际变化,预计8 月份生猪价格有望迎来阶段性反弹。投资建议:短期来看, 2021Q3 猪价应有阶段性反弹,但反弹高度与可持续性均将较为有限,但相关个股前期跌幅已然较大,猪价反弹带来的机会仍可关注。中长期来看,我们认为尚未进入板块性的左侧投资机会。周期浪潮退去,成本管控能力将成为该阶段竞争之关键,推荐关注龙头企业核心优势在未来2-3 年的持续性与出栏量继续快速增长的确定性, 继续推荐牧原股份,可关注二线标的成本边际改善—关注正邦科技(剔除淘汰母猪影响,Q2 养殖完全成本优化至19.55 元/kg)。

      肉鸡养殖:雏鸡价格回暖,父母代鸡苗价格小幅回落,产业链利润继续平衡。据鸡病专业网,7 月31 日山东肉鸡苗均价2.92 元/羽,周环比+34.8%;毛鸡销售均价4.06 元/斤,周环比+5.5%。在6 月末跌破1 元大关后,雏鸡价格7 月持续回暖;据畜牧业协会禽业分会,2021 年第29 周(07.19-07.25)父母代鸡苗均价62.68 元/羽,周环比继续下滑3.5%,鸡肉全产全销价格10.04 元/kg,周环比+0.21%。近期多地区降雨影响毛鸡收购,屠宰企业收购意愿增长支撑毛鸡价格,养殖环节重回盈利,支撑养殖户补栏意愿,但受供需结构影响,预计涨幅有限。投资建议:年内难见周期反转,关注细分龙头成长确定性。上游产能存栏处历史高位,供给充裕趋势不改;猪肉供给逐步恢复的大背景下,禽肉替代需求难有较大起色。白羽肉鸡产业链短期难以迎来周期反转,景气承压仍是 2021 年主旋律。建议把握全产业链龙头企业中长期发展确定性,推荐关注 2C 品牌化建设及C 端新品投放加速的白羽肉鸡龙头圣农发展,公司年内鸡肉完全成本逐月下行,业绩有望逐季改善。

      其他子行业:饲料:把握优质成长龙头回调机会。海大集团本周发布2021 年中期报告,上半年归母净利润增长38.8%,2021Q2 归母净利润增长3.12%,业绩符合我们预期。市场对公司下半年生猪养殖业务亏损的担忧逐渐发酵,同时伴随大消费板块的整体走弱,公司股价近期出现明显回调,我们认为,在猪价下行背景下,生猪养殖业务会对公司业绩增长带来一定拖累,但不影响公司中长期增长逻辑,公司饲料+动保、水产“一体两翼”主业持续向好,推荐把握公司股价阶段性回调带来的中长期布局机会。 动保:继续推荐后周期配置机会。从动保企业批签发数据来看,1-6 月生物股份、科前生物、普莱柯、中牧股份、瑞普生物五家企业疫苗批签发量分别同比+24.4%、36.7%、-13.6%、80.8%、-21.9%,而全行业水平为+4.6%。

      在养殖产能恢复与规模化企业产能快速扩张的推动下,疫苗销量有望继续维持高增长,同时,具有优势单品的头部企业将受益于大客户的快速扩张,市占率进入新一轮快速提升期。此外,需重视非洲猪瘟疫苗带来的动保行业潜在扩容预期。继续推荐养殖服务行业,建议关注生物股份、科前生物。

      风险提示:生猪养殖上市公司实际出栏量低于预期;农产品价格大幅波动;养殖疫情爆发超预期