深度*宏观*大类资产配置周报:输入型新冠疫情扩散可能拖累8月消费表现

类别:宏观 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:张晓娇/朱启兵 日期:2021-08-03

  政治局会议召开;IMF 下调我国今年经济增速预期至8.1%;输入型新冠疫情扩散至多省。大类资产配置顺序:大宗>股票>债券>货币。

      宏观要闻回顾

      经济数据:上半年工企利润同比增长66.9%,两年平均增长20.6%;7月制造业PMI 为50.4,非制造业PMI 为53.3。

      要闻:中央政治局会议召开;央行召开工作会议;国家卫健委部署落实三孩及配套政策;国家减灾委、应急管理部将救灾Ⅲ级应急响应提升至Ⅱ级;南京机场新冠疫情扩散至多省;兰州市自然资源局公告催促41 家欠缴单位尽快缴纳土地出让金。

      资产表现回顾

      股跌债涨。本周沪深300 指数下跌5.46%,沪深300 股指期货下跌5.86%;焦煤期货本周上涨9.3%,铁矿石主力合约本周下跌5.64%;股份制银行理财预期收益率下跌2BP 至3.33%,余额宝7 天年化收益率下跌0BP 至2.06%;十年国债收益率下行8BP 至2.84%,活跃十年国债期货本周上涨0.57%。

      资产配置建议

      资产配置排序:大宗>股票>债券>货币。德尔塔病毒对全球经济复苏的负面影响依然持续,我国于7 月下旬出现在南京的输入型确诊病例已经在多省出现扩散,考虑到变异病毒的传播性更强,预计部分地区的防控措施收紧。防疫措施收紧对商品消费的负面影响相对较小,但对服务消费的影响较大。特别是从2015 年-2019 年间环比历史数据看,6-11 月期间社零环比平均增速为0.8%,处于年内较高水平,并且7-9 月CPI 中服务价格平均环比增速为0.62%、0.17%和0.32%,预计8 月经济数据中服务消费的量和价可能都将受到一定影响。

      风险提示:全球通胀上行过快;流动性回流美债;全球新冠疫情影响扩大。