通信行业周观点：估值修复进行中 通信行业投资价值凸显

　　上周是2021 年A 股的第三十个交易周。沪深300 指数下跌5.46%，申万一级28 个行业5 个上涨，23 个下跌。通信行业上周整体走势强于大盘，上涨2.32%，排名第1 名，TMT 行业内排名第1。通信行业近期走强趋势明显，我们认为数字化建设作为“十四五”规划中多次提到的关键字，在未来将成为推动通信行业发展的核心投资逻辑。数字化转型的本质是利用数字技术为社会高质量发展赋予新的动能，从而重新定义价值创造的过程。在新一轮面向更高连接数量级的数字化转型的场景时，更强大的数据传输能力是其不可或缺的支撑。大量的信息基础建设将带动未来我国数字化转型的加速，5G 网络本身就是ICT 技术融合的产物，随着技术的演进，以AI 为代表的Data Technology 也会和ICT 网络进一步融合，使网络变为更加敏捷、更加智能，为整个通信产业带来更多结构性的投资机会。建议关注运营商，设备商及光模块板块近期的估值修复行情。

    　　投资要点：

    　　一周产业新闻：

    　　（1）证监会核发中国电信IPO 批文；（2）广电5G 700M 频率迁移招标结果公示；（3）中国电信广研院启动5G 毫米波组网研究与试验相关采购，中兴中标；（4）中国联通年度IPRAN 集采结果出炉：5G 承载市场延续三足鼎立格局；（5）LightCounting：到2025 年，800G以太网光模块将主导市场；（6）IDC: 2025 年中国网络安全总体市场规模将达到188 亿美元；（7）全球PC 市场Q2 出货量1.217 亿台同比增长10%，Chromebook 品类同比增长75%；（8）诺基亚2021 年第二季度销售额同比增长9%，调高2021 年全年财务预期。

    　　建议关注通信板块内估值较低但基本面和业绩表现均较好的公司。

    　　(1)运营商板块：2020 年下半年起三大运营商移动业务ARPU 值拐点已现，IDC、物联网、边缘计算等业务有望给三大运营商带来更多业绩发展空间。（2）设备商板块：由于华为受到美国制裁导致出货受阻，板块内部分企业的市占率有望提升，叠加周期性的毛利率上升，整个板块或将走上估值修复的通道。（3）光模块：海内外云计算厂商资本开支持续增长，全球光网建设复苏带动PON 渗透率提升，2021H2 数通及电信端光模块需求或将增长，光模块赛道长期高景气度逻辑不变。

    　　（4）智能控制器：万物智联的大趋势下智能控制器在多个领域内市场增量空间广阔，并且随着产业链的不断成熟以及专业化分工的细化，国内智能控制器行业有望保持高业绩增长。（5）物联网模组：物联网应用爆发需连接先行，中国企业已占据半壁江山，在芯片缺货的市场状态中，推荐关注业绩确定性更强的模组龙头企业。

    　　风险因素：贸易摩擦加剧、国内5G 建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。