宏观策略日报：政治局会议 做好宏观跨周期调节

　　政治局会议：做好宏观跨周期调节

    　　中央政治局7 月30 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

    　　1.对当前经济形势偏谨慎。新增“当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻”，删除了“稳增长压力较小的窗口期”，表明对经济的看法较一季度要更偏谨慎，可能决定了政策上大概率不会紧。

    　　2.做好宏观跨周期调节。会议提出，“要做好宏观政策跨周期调节，统筹做好今明两年宏观政策衔接”，政策的连续性要看两年。明年经济受上半年的高基数影响以及国内外复苏错位等原因，经济的下行压力可能要大于今年下半年，政策上做好跨周期调节，可能也预示着今年下半年政策上会为明年留力，下半年大幅放松的可能性也较小。

    　　3.货币政策稳健，财政政策后置。货币政策强调“要增强宏观政策自主性”，也就是说要以我为主。财政政策上强调“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”，预示着专项债发行进度会较上半年有所加快，而形成实物工作量支撑基建投资可能要到今年年底或明年年初，起到一定稳经济的作用。

    　　4.产业政策挖掘国内市场潜力。会议分别提到了新能源汽车，乡村物流，科技创新产业，碳中和、碳达峰等。其中关于碳中和，要纠正运动式“减碳”，表明限产减排要注重节奏，与“做好大宗商品保供稳价工作”相呼应。

    　　5.房住不炒以及地方政府隐性债务风险。防范地方政府隐性债务风险仍然重要，房地产市场仍然面临严监管。

    　　受供需同步走弱影响，制造业景气度延续回落

    　　2021 年7 月官方制造业PMI 为50.4%，较前值回落0.5 个百分点，制造业景气度逐步走弱。

    　　回落超季节性。制造业PMI 近5 年同期均值50.7%，近10 年同期均值50.6%，环比降幅0.5 个百分点，创2010 年以来同期最低，制造业景气度受到一些诸如灾害天气等影响回落程度超季节性。

    　　供需双双走弱。生产指数较上月回落0.9 个百分点至51.0%，新订单指数回落0.6 个百分点至50.9%，此外，新出口订单指数回落0.4 个百分点至47.7%，连续3 个月位于荣枯线以下，趋势上连续4 个月走弱，外需正在逐步下降。

    　　价格指数小幅回升。7 月主要原材料购进价格指数上升1.7 个百分点至62.9%，出厂价格指数上升2.4 个百分点至53.8%，大宗商品价格仍处于高位震荡的阶段，下游企业仍有较大的成本压力。

    　　总的来看，外需方面，对商品的需求可能逐步转向对服务消费的需求，可能会影响出口逐步走弱；内需方面，由于地产投资大概率会走弱，财政后置，专项债落地形成投资需要一定的时间，基建增速可能低位运行，整体来看内需　　可能不强。本月经济走弱有一定的短期因素影响，例如灾害天气，以及季节性走弱等，从整个下半年来看，经济同样有一定的下行压力，可能会逐步走弱。

    　　新冠疫情

    　　7 月31 日，全球新冠肺炎累计确诊病例19844 万例，新增确诊病例45万例。其中，新增确诊病例，美国、巴西、印度、俄罗斯、英国+德国+法国+意大利+西班牙分别为56518 例、37582 例、41790 例、23807 例和-24280801例。

    　　融资资金

    　　7 月29 日，A 股融资余额16483.03 亿元，环比增长39.45 亿元；融资融券余额18038.42 亿元，环比增长86.05 亿元。融资余额减融券余额14927.64亿元，环比减少7.15 亿元。

    　　陆股通、港股通

    　　7 月30 日，陆股通当日净买入成交22.47 亿元，其中买入成交778.12亿元，卖出成交755.64 亿元，累计净买入成交14368.32 亿元。港股通当日净买入成交-15.95 亿港元，其中买入成交211.78 亿港元，卖出成交227.73亿港元，累计净买入成交21316.31 亿港元。

    　　货币市场

    　　7 月30 日，上海银行间同业拆放利率SHIBOR 隔夜利率为2.1780%，上涨53.40BP，SHIBOR 一周为2.2840%，上涨2.70BP。存款类机构质押式回购加权利率隔夜为2.1524%，上涨52.94BP，一周为2.2980%，上涨0.82BP。

    　　中债国债到期收益率10 年期为2.8363%，下跌4.77BP。

    　　海外股市

    　　7 月30 日，道琼斯工业平均指数报收34935.47 点，下跌0.42%；标普500 指数报收4395.26 点，下跌0.54%；纳斯达克指数报收14672.68 点，下跌0.71%。欧洲股市，法国CAC 指数报收6612.76 点，下跌0.32%；德国DAX 指数报收15544.39 点，下跌0.61%；英国富时100 指数报收7032.30点，下跌0.65%。亚太市场方面，日经指数报收27283.59 点，下跌1.80%；恒生指数报收25961.03 点，下跌1.35%。

    　　外汇汇率

    　　7 月30 日，美元指数上涨0.20%，至92.0874。欧元兑美元下跌0.14%，至1.1868。美元兑日元上涨0.16%，至109.6850。英镑兑美元下跌0.42%，至1.3902。人民币兑美元即期汇率报收6.4560，升值0.11%。离岸人民币兑美元即期汇率报收6.4627，贬值0.09%。人民币兑美元中间价报收6.4602，升值0.52%。

    　　黄金、原油

    　　7 月30 日，COMEX 黄金期货下跌0.60%，报收1816.90 美元/盎司。

    　　WTI 原油期货上涨0.54%，报收73.81 美元/桶。布伦特原油期货上涨0.51%，报收75.22 美元/桶。COMEX 铜期货下跌0.90%，报收4.4805 美元/磅。LME铜3 个月期货下跌1.28%，报收9714 美元/吨。