健友股份(603707)：实现注射剂国际化布局 21H1业绩持续高成长

　　事件：2021 年8 月2 日，公司发布2021 年半年度报告，2021H1 公司实现营收17.51 亿元，同比增长25.47%；实现归母净利润5.56 亿元，同比增长36.00%，业绩增长超预期。

    　　2021H1 归母净利润同比增长36.00%，业绩增长超预期营收端，2021H1 公司实现营收17.51 亿元，同比增长25.47%。其中，国际制剂业务方面，公司已拥有20 多个注射剂药品批件，2021H1 美国当地医药研发销售控股子公司Meitheal 实现营收超过7000 万美元，同比增长超过60%；国内低分子肝素业务方面，2021H1 实现销量1300万支，同比增长超过30%；肝素原料药方面，得益于公司出色的战略性库存管理策略和原料药稳步提价，收入和毛利率均稳步提升。

    　　利润端，2021H1 公司实现归母净利润5.56 亿元，同比增长36.00%。

    　　其中，2021Q2 公司实现归母净利润2.83 亿元，同比增长38.49%，2021Q2 公司业绩环比提速且超预期增长。

    　　2021H1 整体毛利率为57.47%（-2.79 pct.），期间费用率为20.81%（-6.13 pct.）

    　　2021H1 公司整体毛利率为57.47%，同比下降2.79 pct.；期间费用率为20.81%，同比下降6.13 pct.。其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为13.01%（-1.33 pct.）、2.56%（-1.83 pct.）、5.47%（-1.36 pct.）、-0.24%（-1.61 pct.）。

    　　实现注射剂国际化布局，注射剂出口业务有望持续快速增长公司近年以年均10 个产品的速度申报获批ANDA，目前已获批件的注射剂药品达20 多个，公司逐步构建覆盖心血管、神经类、麻醉、抗肿瘤等领域的高附加值无菌注射剂产品管线。借助控股子公司Meitheal 在美国当地强大的销售推广能力，注射剂出口业务有望持续快速增长。

    　　投资建议：预计公司2021 年-2023 年归母净利润分别为10.83 亿元、14.41 亿元、19.10 亿元，分别同比增长34.4%、33.0%、32.5%。给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：原料药降价风险、制剂销售不达预期风险、研发进展不达预期风险、汇兑损益等。