传媒互联网行业动态:1H21手游市场持续增长 出海进程加速

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张雪晴/温晗静/余歆瑶 日期:2021-08-03

行业近况

    根据音数协游戏工委数据,1H21中国游戏市场销售收入同比增长7.9%/环比增长8.2%至1,504.9亿元。其中,移动游戏收入1,147.7亿元,同比增长9.6%,占整体收入比例达76.3%。

    评论

    手游市场持续增长,自研游戏收入占比提升。1H21手游市场收入在1H20高基数基础上,同比增长9.6%至1,147.7亿元,其中,2021实现收入559.4亿元(YoY+13.5%,MoM-4.9%)。从收入增长驱动因素来看,用户规模增长进一步放缓,手游用户规模同增1.3%至6.56亿人;单用户支出(ARPU)持续增长,1H21同增8.2%至175元/人/半年。展望未来,考虑当前游戏用户红利式微,用户付费意愿及付费能力持续提升,我们预计未来手游市场增长将继续依靠用户支出增长驱动。在生产端,1H21中国自研游戏国内实际销售收入同增8.3%至1,301.1亿元,占国内游戏市场比例为86.5%。我们观察到如《一念逍遥》、《摩尔庄园》、《梦幻新诛仙》等优质新游获得了亮眼表现,同时经典自研产品也展现了持续的生命力,我们认为,自研游戏收入规模持续增长,体现了国内游戏厂商研发能力不断增强。

    版号发放节奏常态化,严监管持续促进行业健康发展。1H21国家新闻出版署下放了8个批次共679个国产游戏版号及2个批次共76个进口游戏版号,审批节奏及数量均相对稳定。同时,严监管趋势持续,国家级实名认证系统基本建成,为行业提供科学化监管平台,助力未成年人防沉迷措施落实,推动游戏生态健康规范。

    出海进程加快,区域逐步扩张,品类玩法多元化。1H21中国自研游戏海外市场收入同比增长11.6%至84.7亿美元,保持了高于国内市场的增速。从区域分布上看,美国/日本韩国仍为中国游戏出海前三大市场,合计占比达59.5%,较1H20的61.5%有所下降,德国/英国/土耳其等地区占比逐步提升,体现国产游戏在这些地区的扩张趋势。从游戏品类收入分布上看,策略类占比居首(41.5%),射击类(13.60%)、角色扮演类(12.3%)次之;头部产品则呈现出以经典SLG品类为主,多元玩法(消除/放置等)融合布局的结构。

    估值与建议

    我们维持相关公司原有评级和盈利预测不变,A股看好三七互娱、完美世界、吉比特,港股看好网易、心动公司、祖龙娱乐、友谊时光,建议关注IGGo风险游戏行业监管政策风险;主要厂商产品上线低于预期;海外市场竞争加剧。