久立特材(002318):业绩增速超预期 产品高端化进展顺利

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:刘洋 日期:2021-08-03

  事件:公司披露 2021 年中报,业绩增速超预期,期间实现收入29.6 亿元,同比增长 36.6%;归母净利润 3.77 亿元,同比增长48.5%;基本每股收益 0.39 元,同比增长 30%。

      核心观点

      高端产品不断提升,产品结构日益优化。这主要体现在以下几个方面:一是报告期内公司高端产品占整体营收达 18%,较 20 年提升 2PCT;二是均价较高的无缝管产品营收同比增加 57.9%,超营收整体增速 21.3PCT,毛利率提升 1PCT;三是电力设备制造领域用管(多为高端无缝管)营收同比增加 115%,营收规模升至近 4 亿。

      高端应用领域需求或放量,进口替代产品正迎来突破。一是油气领域,高端产品正迎来重要突破,该产品主要应用在国内超高压、超深井、超强酸性油气田的勘探和开采;二是核电领域,公司将重点跟进下半年核电发展的动态,紧抓核电发展契机,进一步巩固高端核电用管的行业地位。

      合金公司效益显著提升,高端原材料保供加强。合金公司 21H1 实现营收2.4 亿,同比增加 136%,接近 20 年全年营收;净利润 830 万元,同比增加 151%,近 20 年全年的 64%。合金公司的快速放量,有望成为未来业绩增量的关键一环。

      加大研发投入,加快转型升级步伐。公司 21H1 研发费用达 1.1 亿元,同比增加 30%,与之形成对比的是,公司财务费用、销售费用和管理费用则分别同比变动-74%(可转债赎回后财务费用大幅下降)、-9%、+21%。公司目前拥有 1 名院士、10 名博士,研发力量进一步增强。

      财务预测与投资建议

      我们预测公司 21-23 年 EPS 为 0.84、0.92、1.06 元,以 DCF 法进行估值,维持公司目标价 17.46 元,给予买入评级。

      风险提示

      募投项目进度不及预期风险、产品升级不及预期风险、宏观经济增速放缓、全球疫情反复风险