金融/科技行业动态点评:第三方渠道头部效应持续显现

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:谢春生/沈娟/朱珺 日期:2021-08-02

  头部效应加强,天天基金排名上升

      2021 年 7 月 30 日,基金业协会公布 21Q2 末代销机构公募基金保有量前100 名。从总量看,21Q1 末前 100 家合计保有非货币基金 7.40 万亿元,环比上升 13.5%,占全行业非货币基金 53.9%,环比上升 2.3pct;股票+混合型规模 6.16 万亿元,占全行业股票+混合型基金 75.8%,环比上升 2.3pct。

      整体上看,基金销售行业集中度程度上升,头部效应持续加强。其中天天基金非货币基金销售保有规模达到 5075 亿元,股票+混合型基金销售保有规模达 4415 亿元,排名均从 21Q1 末的第五上升至第四。基金销售行业头部效应持续加强,第三方渠道尤为明显,建议关注第三方渠道的头部机构。

      前 100 家中独立第三方与证券公司市占率上升保有量前 100 名代销机构中:1)数量上,券商/银行/第三方/基金子公司/保险公司/其他分别为 51/29/15/3/1/1 家;2)非货币基金保有量,银行仍处于领先,但市占率有所下降,银行 / 第三方 / 券商占比分别为57.9%/26.8%/14.8%,环比变动分别为-1.6pct/+1.3pct/+0.2pct;3)股票+混 合 型 基 金 分 布 与 非 货 基 类 似 , 市 占 率 环 比 变 动 分 别 为-1.7pct/0.6pct/1.0pct。

      头部公司格局总体稳定,天天基金排名上升

      从头部公司看,竞争格局基本稳定。在非货币基金保有量方面,蚂蚁基金、招商银行、工商银行三强地位稳固,21Q2 末非货币基金保有量市占率分别为 7.7%、5.8%、4.3%,环比增长分别为 0.7pct、0.2pct、0.0pct。在股票+混合型基金方面,保有量规模前三名依然为招商银行、蚂蚁基金、工商银行,21Q2 末保有规模市占率分别为 9.3%、8.1%、6.7%,环比分别增加 0.2pct、0.4pct、0.0pct。天天基金排名则进一步上升,21Q2 末非货币基金/股票+混合型基金保有规模市占率分别达到 3.7%/5.4%,市占率环比分别增加0.3pct/0.4pct,排名分别超越中行、建行,成为行业第四。

      第三方基金代销机构头部效应持续显现

      从渠道内部结构看,第三方基金代销渠道集中度较高。以 21Q2 末股票+混合型基金口径 CR3/CR5/CR10 为例,银行分别为 46.8%/62.7%/85.6%;券商分别为 28.9%/38.7%/61.3%;第三方分别为 84.0%/89.3%/97.4%。21Q2,第三方渠道头部效应持续显现,而银行渠道 CR5、CR10 呈现环比下降趋势,券商渠道总体集中度也呈现出下降趋势。以 21Q2 末股票+混合型基金口径CR3/CR5/CR10 环比变动情况为例:银行分别为 0.1pct/-0.4pct/-1.1pct;券商分别为-0.6pct/-2.4pct/-1.6pct;第三方渠道分别为 0.1pct/0.1pct/0.0pct。

      建议关注第三方渠道的头部机构。

      风险提示:市场景气度下行、竞争格局恶化。