食品饮料行业研究周报:白酒需自上而下拨云见日 关注食品超跌标的

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘畅/吴文德/娄倩 日期:2021-08-02

  行情回顾:食品饮料继续下跌

      上周SW 食品饮料下跌12.66%,沪深300 下跌5.10%,板块整体下跌。分子行业看,上周啤酒行业下跌16.93%,白酒行业下跌15.33%,肉制品行业下跌6.83%,食品(综合)行业下跌5.96%,调味发酵品行业下跌3.73%,乳品行业下跌3.11%。

      上周观点:白酒需自上而下拨云见日,关注食品超跌标的白酒行业:上周次高端白酒板块全线下跌,我们认为主要是受资金及情绪影响导致,水井坊跌幅突出的主要原因是中报业绩不及市场预期。全年依旧坚定看好次高端。本周高端白酒板块整体同样有所下跌,下半年强推兼具业绩稳健性与弹性的五粮液,超预期或有三点:批价预计全面站稳千元、经典五粮液政策全面推广、量价齐升有空间。同时公司依托经典五粮液产品体系战略布局更高价格带,未来产品结构将进一步拉升,盈利能力将逐步增强。

      啤酒行业:销量承压短期有所波动,坚守长期结构上行逻辑。啤酒行业短期内股价有所波动,加之7 月份消费旺季下全国疫情出现反复,消费场景受限,销量增长或面临阶段性压力。但整体在新品推出及品牌高端升级推力下,价增趋势不改。长期来看行业高端化步伐加速,坚守核心逻辑。同时今年成本提升、需求旺盛,或催生行业提价预期,建议积极关注。

      乳制品方面:人口增速放缓,生育率不断下跌,我们认为婴配粉存量市场空间将进一步被挤压。国家实施三孩生育政策,有利于提振生育水平。将为市场带来新的增长空间,会在一定程度上缓和市场激烈竞争局面。我们认为乳制品行业格局稳定,双寡头规模优势明显。伊利将依托自身的品牌知名度、渠道广度、资金实力利用规模优势布局高附加值业务。我们认为区域乳企短期内仍将牢牢把握低温奶市场,看好新乳业收购的扩张模式以及精细化管理能力。

      餐饮产业链(五环):调味品二季报或承压,静待数据改善,立高推股权激励彰显企业发展信心。立高公布21 年股权激励计划草案,进一步绑定核心管理层利益,激发治理活力。涪陵榨菜二季度营收、净利润均下滑,与公司动销放缓及加大费用投放推动渠道下沉有关。二季度行业受B 端餐饮恢复较缓、C 端需求有所疲软以及社区团购等新渠道的分流,调味品企业动销均呈现不同程度压力,建议耐心等待中报落地和数据反馈,静待时机。

      软饮料行业:行业景气度有望延续高增态势,重点关注底部反转标的承德露露。我们认为软饮料行业在去年疫情导致的低基数背景下,今年有望迎来恢复性增长。东鹏饮料和百润股份披露半年报,营收端均呈现快速增长态势。

      展望下半年,露露基本面将迎来三个阶段,一是二季度收入业绩有望高增,二是公司内部改革有望逐渐落地,三是新品落地的回款和动销观察。此外,在近期市场下跌的影响下,建议关注东鹏和百润回调所带来的机会。

      当前重点推荐:舍得酒业,洋河股份,今世缘,酒鬼酒,水井坊,五粮液,青岛啤酒,珠江啤酒,承德露露

      长期核心推荐:伊利股份,新乳业

      数据跟踪:

      白酒:高端白酒基本面仍然景气,茅台批价略微上涨,五粮液批价持平,国窖批价持平

      啤酒:产量持续下降,进口大麦价格上涨,玻璃价格有所下降,瓦楞纸价格略有上涨

      乳制品:生鲜乳均价略有上涨,全脂奶粉价格下跌、脱脂奶粉价格明显下跌,豆粕价格略上涨、玉米进口价上涨

      卤制品:毛鸭价格持平

      风险提示: 疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期,高端化进程受阻,食品安全问题等等。