海利得(002206):业绩考核目标较高 股权激励彰显管理层信心

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:李楠竹/宋涛 日期:2021-08-02

  投资要点:

      公司公告:公司发布2021 年度股票期权与限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予权益总数为3,903.90 万份(股票期权2,958.90 万份,限制性股票945.00 万股),占总股本12.23 亿股的3.19%。其中首次授予3,549.00 万份(股票期权2,604.00 万份,限制性股票945.00 万股一次性授予),占总股本的2.90%,预留354.90 万份股票期权,占总股本的0.29%。股票来源为公司从二级市场回购的股票(945 万股限制性股票和1041.60 万股限制性股票期权),其余股票期权的股票来源为公司向激励对象定向发行的股票。股票期权的行权价格为6.21 元/份,限制性股票的授予价格为3.11 元/股。

      股权激励覆盖核心高管,与近半数员工共享发展红利。本激励计划拟首次授予的激励对象总人数为286 人,包括公司的董事、高级管理人员及核心技术、业务、管理骨干。本激励计划的行权考核年度为2021-2023 年三个会计年度,业绩考核目标为以2020 年度经审计的归母扣非净利润(2.43 亿元)为基数,2021-2023 年净利润增长率分别不低于130%、170%、210%,即2021-2023 年实现净利润分别为5.59、6.56、7.53 亿元。本次激励计划需摊销的总费用为5,368.20 万元,若公司于2021 年8 月底授予限制性股票,本激励计划对2021-2024 年股份支付费用摊销分别为1,088.24、2,664.43、1,189.11、426.43 万元。本激励计划将有效调动管理者和员工的积极性和创造性,吸引人才、提高员工的凝聚力和公司的竞争力,确保公司长期、稳定、可持续发展。

      车用丝景气上行,越南工厂与塑胶材料发力,加速公司成长。海利得的车用丝及轮胎帘子布产品的景气度与汽车、轮胎的产销量密切相关,2021 年随着全球经济复苏,全球汽车产量有望重回增长通道,带动车用丝需求增加;尤其是轮胎帘子布领域,由于过去三年行业无新增产能,供需格局反转,景气度大幅上行。同时公司的越南工厂于今年陆续投入生产,目前月产能达6000 吨以上,并将力争早日实现11 万吨的年产能。越南工厂可规避欧盟、美国的关税壁垒,是未来两年重要的业绩增长点。在塑胶材料板块,公司积极扩张石塑地板、PVC 压延膜和涂层材料,塑胶材料业务的发力将加速公司成长。

      投资评级与估值:因公司股权激励制定了高目标,且2021 年帘子布景气度超预期,上调公司2021-2023 年盈利预测,预计实现归母净利润5.8、6.8、7.9 亿元(调整前为5.0、6.3、7.5 亿元),对应PE 为13X、11X、9X,维持“增持”评级。