艾德生物(300685)：上半年收入高速增长 PCR-11基因产品日本获批

1H21业绩符合我们预期

    公司公布1H21业绩：收入3.99亿元，同比增长40.96%；归母净利润1.11亿元，同比增长37.77%，对应每股盈利0.50元，符合预期。

    发展趋势

    公司上半年收入高速增长。公司1H21实现收入3.99亿元，同比增长40.96%，其中1021/2021收入分别为1.74/2.25亿元，2021环比增长29.3%，同比增长17.2%，疫情影响消散，公司上半年收入保持高速增长。公司1H21实现归母净利润1.11亿元，同比增长37.77%。利润端增速略低于收入端的原因主要系：1H21营业成本0.62亿元，同比增加84.86%，方面随着收入增长而增长，另一方面检测（技术）服务成本较高。

    研发持续高投入，丰富公司产品组合。1H21公司研发投入0.68亿元，同比增加28.96%，研发费用率达17%，较大幅度高于其他IVD公司研发费用率，高研发投入为公司成长提供有力保障。截至2021年7月，公司研发了23种单（多）基因联合检测试剂，多为我国首批取国药监局（NMPA）医疗器械注册证和通过欧盟CE认证产品。公司现有研发人员338人，其中20余名博士、近200名硕士，高度重视研发团队的打造。

    海外产品再添一员，PCR-11基因产品6月于日本获批。此前ROS1试剂盒在日本、韩国获得批准上市并进入医保，是中国企业首个在海外获批的肿瘤伴随诊断试剂。此次，继ROS1伴随诊断产品之后，再次在日本获批伴随诊断产品PCR-11基因，丰富海外产品组合，提升知名度和影响力，进一步加速海外市场的拓展。同时PCR-11基因也有望推动公司肺癌产品线的放量。

    盈利预测与估值

    我们维持2021年和2022年EPS 1.09/1.44元不变。考虑到近期PCR-11基因伴随诊断试剂于日本获批，有望推动公司肺癌产品线进一步放量，叠加标的稀缺性以及短期受政策扰动小，我们上调目标价11.4%至100.31元，较当前股价有15.3%的上涨空间。维持跑赢行业评级。

    风险

    肺癌11基因产品和BRCA产品的推广进展和市场教育不及预期；竞争对手的降价压力；潜在IVD集采可能。