拓斯达(300607):收购埃弗米靴子落地 管理层拟增持彰显信心

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈显帆/郭威秀/孔令鑫 日期:2021-07-30

公司近况

    公司7月28日晚披露两则重要公告,1)拓斯达已与埃弗米原股东签署《股权转让及增资协议》,拟以1.326亿元受让埃弗米20%股权及认购新增注册资本,合计持有埃弗米51%股权。2)拓斯达实控人吴丰礼拟以3000万元-6000万元增持股份。

    评论

    收购埃弗米靴子落地,五轴联动机床潜力可期。埃弗米2015年成立于东莞,核心技术人员来自德玛吉,具备20年机床生产制造经验。目前埃弗米已具备核心零部件(主轴、转台、摆头)及整机(五轴联动立式机床、三轴联动高速加工中心、三轴联动石墨机)两大产品门类,在航空航天、模具等领域树立较好竞争优势。根据公告,2020年埃弗米营业收入7,667万元,体量较小尚未盈利。2021年1-2月营收已达1,869万元,净利润率扭正为1%。拓斯达此次收购埃弗米51%股权,双方将在管理体系、销售渠道、客户资源强强联合,我们预计2021年埃弗米订单有望翻倍增长。

    管理层拟增持公司股份,彰显长期发展信心。实控人吴丰礼拟以3000万元-6000万元增持股份,以增持售价不超过30元/股测算,对应增持至少100万股。公司2020年战略转型至今,维持原有方案类业务同时,坚定向“机器人、注塑机、CNC"三大本体发力。根据公司策略会交流,自主四轴机器人2021年出货有望达到1.5千台,注塑机单月出货量逐季度增长,在手订单饱满。

    原材料涨价&大客户拓展对盈利产生压力,看好中长期成长动能。上半年大宗原材料涨价对注塑机、自动化方案及绿能盈利能力造成扰动,此外,公司通过性价比的解决方案切入新能源龙头供应链,以市场开拓作为首要目标。我们认为公司2021年正处于夯实内功阶段,短期盈利承压不改中长期发展态势。

    估值与建议

    由于新品研发投入及市场开拓力度超预期,短期内公司盈利水平会受到一定程度的影响,我们下调2021/2022年净利润26.7%/11.9%至3.2/4.5亿元,对应同比-38.7%/+41.4%,当前股价对应2021/2022年PE分别为22/16x。

    考虑到盈利下调,我们下调目标价33.5%至22.43元(除权后口径),对应2021/2022年PE分别为30/21x,具备36%涨幅空间,继续维持“跑赢行业”评级。

    风险

    注塑机拓展不及预期,解决方案竞争加剧。