华工科技(000988):1H营收及净利靓眼 全年增长可期

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:付东/余熠 日期:2021-07-28

  半年报营收及归母净利靓眼,全年高增长可期

      公司 1H21 实现营收 46.39 亿元,同比增长 69.04%;实现归母净利润 3.49亿元,同比增长 2.21%;实现扣非后归母净利润 3.1 亿元,同比增长 53.54%。

      受益小站及智能制造业务增长优于预期,我们上调公司 21~23 年归母净利润预测分别为 7.36/9.12/11.29 亿(前值为 6.85/7.78/9.39 亿),截至 2021年 7 月 27 日收盘,可比公司 2021 年 Wind 一致预期 PE 均值为 34.48x,考虑公司业务纵深布局打造壁垒,智能制造业务具备高弹性,给予 21 年 PE42x,对应目标价为 30.76 元(前值为 25.16 元),维持“买入”评级。

      关键业务多点开花,奠定上半年业绩高增长基础报告期内,多项关键业务实现快速增长:激光先进装备制造板块重点推出超高功率激光切割平台、超重管三维加工中心、高功率激光清洗装备及自动化产线等系新产品,收入同比增幅 49.90%;光通信板块围绕智能“光联接+无线联接”向产品多元化演进,打造一站式光电解决方案,收入同比增幅91.56%;传感器业务板块受益家电业出口高增长,新能源汽车行业迎来强增长周期,光伏、电力等领域景气度回升,实现收入同比增幅 71.41%。

      收入结构变化导致毛利率短期下滑,全年有望企稳。

      公司上半年毛利率有所下滑,我们认为系低毛利光电器件系列产品占比提升所致。随着公司向智能制造解决方案转型,激光加工及系列成套设备毛利将有回升,叠加高毛率敏感元器件营收占比提升,将带动全年毛利率企稳。

      小基站业务放量,智能制造渗透率提升助推公司短、中期“二级跳”

      短期看,公司紧抓全球 5G 建设的市场契机,成功打开无线室内终端设备新市场,“觉影”系列小站大批量发货,同比增长 877%。中期看,激光加工技术在智能制造环节渗透率将不断提升,公司提供 “激光精密微细制造设备”、“大功率数控激光制造装备”、“数控精细等离子切割系列”等产品,并为企业提供激光制造加工完整解决方案,有望获得稳定高速增长。

      上调目标价至 30.76 元,维持“买入”评级

      我们预计公司 21~23 年归母净利润分别为 7.36/9.12/11.29 亿(前值为6.85/7.78/9.39 亿),截止 2021 年 7 月 27 日收盘,可比公司 2021 年 Wind一致预期 PE 均值为 34.48x,考虑公司业务纵深布局打造壁垒,智能制造业务具备高弹性,给予 21 年 PE 42x,对应目标价为 30.76 元(前值为 25.16元),维持“买入”评级。

      风险提示:疫情反复或给业务开展带来不利影响;激光加工技术在智能制造及新能源车产业中拓展进展不及预期;公司费用管控不及预期。