东方财富(300059):卡位财富管理赛道 业绩持续高增长

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:陈福/陈卉/旷实 日期:2021-07-26

核心观点:

    中报业绩高增长。公司披露2021 年中报实现净利润37.27 亿元,同比+106.08%。业绩大增主要来自于基金代销业务、经纪业务与两融业务大幅增长。

    经纪业务、基金代销业务市占率提升速度加速。(1)公司实现基金销售额9753.04 亿元,同比+71.61%,其中,非货基销售额为5,336.26 亿元,同比+84.03%,2021 年H1 公司电子商务服务收入23.97 亿元,同比+109.77%,系保有量增长与结构优化共振;(2)2021H1 证券业务实现营收32.23 亿元,同比增长55.73%。经过我们测算,2021H1 公司经纪业务市占率约为3.99%,份额持续提升。

    股权激励绑定年轻管理层与核心骨干。公司推出新一轮员工持股计划,授予价格为 34.74 元/股,处于公司历史股价较高区间,体现了公司管理层对公司长远发展的信心。

    多项业务和布局落地推进,为公司孕育新的经营亮点。(1)资管端:发展资管端,形成业务闭环。目前,东财以发行指数型基金为主,合计发行规模21.29 亿元。看好公司未来财富管理端与资管端形成合力。(2)公司致力于财富管理深化财富管理优势。一是调整公司架构,6 月26日,公司公告架构调整,将证券期货事业群、基金事业群调整为财富管理事业群与创新业务事业群。公司深耕财富管理业务板块战略更加清晰。二是东方财富证券获得基金投顾业务试点资格。

    盈利预测与投资建议: 公司是财富管理赛道上的强势卡位者和受益者。 我们上调公司2021、2022 年归母净利润预测至75.41、105.93 亿元。考虑到市场活跃及公司兼具成长与稳定属性,结合历史估值区间,给予公司2021 年60xPE,对应合理价值43.80 元/股,维持“增持”评级。

    风险提示:营收结构大幅波动,市场萎靡导致成交量大幅下滑,资本市场监管政策发生重大调整等。