鹏鼎控股(002938)：H1业绩稳定增长 全年业绩目标10-20%

　　事件：公司公告二季度月度营收，公司21 年6 月份创造21.73 亿营收，yoy+8%。

    　　点评 ：我们坚定持续看好公司新动能下中长期成长。公司为全球PCB 龙头，短中期受益于扩产/产能释放+iPhone 新机备货量拉大，中长期看，公司将受益于消费电子5G/折叠/轻薄化/高频化等新变革下FPC 及SLP 量价提升逻辑，有望持续受益于苹果主板采用线宽线距更精密的SLP 主流趋势/日系厂商退出/非苹果厂商的跟随升级红利，产能释放/全球化布局+新动能保障公司收入端成长，此外，技改、自动化推进下盈利能力改善具备可持续性。

    　　H1 业绩稳定增长，预计21 年业绩增长10-20%。公司二季度月度营收分别为20.12/20.91/21.73 亿，合计Q2 营收为62.76 亿，yoy+2%，qoq+10%。公司21H1营收为119.65 亿，yoy+18%。展望21 年全年，公司扩产/产能释放保证公司成长，Mini-LED 背光板一期已于20 年投产，二期预计于21H2 投产，宏启胜SLP20 年底大部分投产，印度园区预计21H1 投产，此外，公司持续扩产，全年预计CAPEX为55 亿元。预计21 年营收、利润、净利润同比增长10-20%。

    　　短期关注苹果三季度新机备货对公司Q3 业绩拉动。苹果新机iPhone 13 备货量增加，首批备货量预计达9000 万，相比去年同期iPhone 12 首批8000 万的备货量有了显著提升。公司作为苹果iPhone FPC 的主要供应商有望率先受益。得益于苹果超强产品力和行业领先地位，iPad、Apple Watch 等其他硬件产品有望持续发力，预计21/22 年iPad 出货量为5850/6440 万台，yoy+10%/10%，预计 21/22 年AppleWatch 出货量为5170/5950 万台，yoy+20%/15%。苹果多硬件终端需求共同拉动下，公司FPC 成长空间有望进一步打开，业绩增长弹性足。

    　　中长期看好公司产能释放+竞争力提升+新动能下成长，持续构建“OneAvary”产品体系。公司作为全球FPC 龙头，中长期逻辑顺畅，5G 建设加速，公司将受益于消费电子5G/折叠/轻薄化/高频化等新变革下FPC 及SLP 量价提升逻辑。身为苹果的核心供应商，有望持续受益1) 精密度价值量提升；2) 日本企业投资意愿低，软板供应商份额有望集中公司份额提升，在新产品导入商更有竞争力；3)非苹果厂商的跟随升级红利（18 年与华为开展全面战略合作）。目前，公司扩产按序推进，淮安三期厂房建设完成，秦皇岛HDI 部分投产， 20 年印度产能也预计投产，产能充足+需求增长，保障公司中长期业绩成长。

    　　投资建议：参考初步测算的21H1 营收以及苹果iPhone 新机备货力度加大，将公司21-22 年业绩从35.68、40.80 上调至39.03、45.45 亿元，对应EPS 为1.68、1.96元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：大客户销量不及预期、可穿戴增速放缓、扩产缓慢、经营简报为初步核算数据，最终数据以公司正式发布财报为准