复星医药(600196)：与台积电签销售协议 MRNA疫苗即将港澳台全覆盖

事件

    2021 年7 月11 日晚间，复星医药公告，其子公司复星实业分别与台积电、鸿海、永龄基金及裕利医药签订《销售协议》，将向后者销售共计1,000 万剂mRNA 新冠疫苗，该等疫苗将被买方捐赠予台湾地区疾病管制机构用于当地接种。本次交易的执行还受制于疫苗在当地的使用获批、捐赠完成等条件的满足。

    点评

    复星医药引入的mRNA疫苗的销售市场，继香港、澳门后，再添台湾。公司已于2020 年3 月引入辉瑞/BioNTech 的mRNA 新冠疫苗，并在港澳地区实现接种。此次与台积电等台湾企业签订的1000 万支上述疫苗销售协议，若执行后，公司mRNA 新冠疫苗将实现在中国港澳台地区的全覆盖。

    目前受新冠病毒变种与疫苗接种不足影响，全球新冠确诊人数已超1.85 亿，死亡人数过400 万，高保护率与持久性的疫苗，对于任何地区的安全与经济都至关重要。

    复星医药早在2020 年3 月即已前瞻性与德国BioNTech 及其控股子公司签订《许可协议修正案一》和针对中国大陆的《供货协议》。公司根据协议从辉瑞BioNTech 引入的mRNA 新冠疫苗，已在全球70 多个国家与地区获批使用。

    2021 年1 月与2 月，基于上述合作引进的mRNA 新冠疫苗已分别在中国香港与澳门获批用于当地接种。

    上海本地合资产能推进中，潜在国内市场或将实现内地与港澳台全覆盖。

    我们认为，此次协议也为未来复星医药与BioNTech 在上海合资的本土化产能再添台湾这一潜在销售地区。

    我们认为，公司在 mRNA 领域的抢先布局，是公司国际化专业决策力的佐证，为公司在此类前沿技术中抢得先机。但mRNA 疫苗的生产中，材料与过程都相对复杂；公司年底或明年建成投产的概率较大。

    盈利预测与投资建议

    我们维持盈利预测，预计公司2021/22/23 年营收360.92/421.53/493.9 亿元，归属母公司净利润44.46/53.9/64.45 亿元，EPS1.74/2.10/2.52 元。；目前股价对应21/22/23 年37/30/25xPE，维持“买入”评级。

    风险提示

    新药研发及mRNA 疫苗投建进程不达预期的风险。

    国家集采等政策影响带来药品总体盈利减少的风险。