多氟多(002407)：加大产能扩张力度 重大合同助力业绩高增

　　事件：公司发布《关于拟投资建设六氟磷酸锂、LiFSI 和二氟磷酸锂项目》的公告，拟自筹51.5 亿元投资建设10 万吨六氟磷酸锂、4 万吨双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）和1 万吨二氟磷酸锂项目，项目分三期建设，预计于2025 年底整体建成达产。

    　　此外，公司还发布了《关于签订日常经营重大合同》的公告，与比亚迪、孚能科技和Enchem Co.,Ltd.分别签订了不少于6460 吨、1700 吨和1800 吨六氟磷酸锂产品销售合同。

    　　点评：国家对新能源产业的利好政策推动着新能源汽车行业不断发展，锂电池材料行业景气度提升。公司聚焦新材料业务，加大扩产力度，同时布局新型锂盐打开成长空间，能够有效满足未来电解液市场需求，公司盈利能力大幅增长，市场份额稳步提升。公司与优质企业签订重大产品销售合同，保障全年业绩高增，强化品牌影响力，进一步加强国际间业务合作，逐步推进全球化布局。

    　　六氟磷酸锂价格持续走高，扩产打开增量空间：自2020 年9 月以来，随着新能源汽车行业蓬勃发展，锂离子电池电解液需求持续增加。六氟磷酸锂作为电解液的核心原材料，其进入壁垒较高，扩产周期长，短期内供需格局偏紧，因此产品价格一路走高。公司现拥有1 万吨六氟磷酸锂产能，并有5000 吨正在投产中。

    　　本次公司大幅扩建六氟磷酸锂和锂盐添加剂产能，能够充分发挥自身在动力电池电解液溶质方面的技术优势和成本优势，在产品规模的扩张中进一步提升公司的盈利能力和市场竞争力。

    　　签订重大产品销售合同，积极拓展国际业务：作为国内六氟磷酸锂龙头企业之一，公司本次重大合同的顺利签订受益于自身雄厚的技术实力与优异的产品质量。本次销售合同签订了至少9960 吨六氟磷酸锂的供应量，公司产品供应和盈利能力将得到保障。此外，公司的六氟磷酸锂等产品远销海外，是公司部署国际化布局的又一步进展，公司电解液溶质行业龙头地位得以巩固。

    　　盈利预测、估值与评级：由于六氟磷酸锂价格持续上行，公司成本优势愈发明显，且我们认为六氟磷酸锂及LiFSI 将持续景气，叠加公司销售合同的签订和产能扩张，盈利能力将大幅增强。故我们上调了对公司未来3 年的盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为8.77 亿（上调36%）、12.98 亿（上调82%）、15.11 亿（上调68%）。在新能源汽车产业链需求快速提升的大环境下，拥有成本优势的六氟磷酸锂及新型锂盐将持续为公司带来高盈利，再叠加公司铝用氟化盐和氟化氢业务稳中有进，未来公司将持续向好。故我们维持“买入”评级。

    　　风险提示：新项目投产不及预期；全球动力电池需求提升不及预期风险。