中集集团(000039)：受益海运需求高景气 集装箱量价齐升

中集集团7 月14 日晚间发布2021 年上半年业绩预告。公司预计今年上半年归母净利40 亿元-46 亿元，同比扭亏，去年同期亏损1.83 亿元。

    集装箱量价齐升，带动公司业绩大幅增长。根据公司业绩预告公告，去年同期集团各业务板块受公共卫生事件全球蔓延以及国际经济与贸易波动等影响，导致集团去年上半年业绩出现亏损；今年上半年，全球经济呈加速复苏态势，国际贸易维持较高景气度，市场对集装箱的需求持续处于相对高位。本年上半年较去年同期，集团集装箱业务量价齐升，业绩较去年同期实现大幅上涨。

    集装箱海运需求高景气，集装箱价格与需求量有望继续保持高位。由于集装箱航运市场景气度持续较高，根据wind，中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）持续创下新高，2021 年7 月9 日达到2699，相较于去年年底上升63%，相较于去年同期上升332%。这也同样形成了对集装箱的旺盛需求，根据海关总署，集装箱出口价格同样在今年不断创下近十年新高，2021 年5 月价格达到4900 美元/吨，相较于去年年底上升16%，较去年同期上升43%，我们认为集装箱价格在近两个月或随着CCFI 继续提升。根据今年以来集装箱航运指标的走势，我们认为集装箱的价格和需求在未来的一段时间内仍将维持高位。

    盈利预测与投资建议：我们预计21-23 年EPS 分别为2.02 元/股、2.24元/股、2.49 元/股。考虑到公司历史上业绩波动较大，2021 年集装箱处于高景气周期，我们给予公司21 年归母净利润10 倍PE 估值，合理价值为20.23 元/股；考虑A/H 股溢价情况，给予H 股8 倍PE，合理价值为19.43 港元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：集装箱航运景气度下行；海工平台大幅亏损；宏观经济下行。