广和通(300638):携手涂鸦智能/收购锐凌无线剩余股权 看好公司业绩进一步增长

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:胡炯益/陈昊/彭虎 日期:2021-07-16

公司近况

    6月30日,广和通和loT云平台厂商涂鸦智能签署合作伙伴协议。7月1日,广和通发布公告拟发行股份或支付现金等方式收购锐凌无线剩余51%股权。

    评论

    广和通和涂鸦智能签署协议后双方计划不断资源共享,共同携手打造一站式人工智能物联网解决方案。涂鸦智能是全球领先的loT云平台厂商,loTPaas客户包含施耐德、Calex、海尔、联想、西门子、飞利浦等全球领先厂商,loTSaas客户覆盖商业照明、酒店、公寓、社区等众多下游领域。目前,涂鸦智能通过自主研发以及与乐鑫科技、博通集成等企业合作已经在WilBluetooth 等非蜂窝通信应用场景形成深厚布局。我们认为广和通和涂鸦智能签署协议后,两者有望实现合作共赢:1)涂鸦智能loT云平台有望凭借广和通硬件产品快速切入4G等蜂窝通信应用场景;2)广和通蜂窝通信模组有望受涂鸦云平台赋能向更多下游客户导入实现出货量的快速增长。

    锐凌无线于2020年7月由广和通和深创投等投资机构发起设立,用于收购Sierra Wireless车载前装业务资产。锐凌无线已于2020年11月完成对相关标的资产收购。目前,广和通持有锐凌无线49%股权,锐凌无线属于广和通联营企业。若此次收购成功进行,广和通将持有锐凌无线100%股权,锐凌无线将完全并入广和通财务报表。根据2020年锐凌无线设立时广和通发布的公司公告,SierraWireless全球车载前装业务终端客户包括VW(大众集团)、PSA(标致雪铁龙集团)及FCA(菲亚特克莱斯勒汽车公司)等全球知名整车厂,该资产2019年营业收入1.66亿美元。

    估值与建议

    我们认为广和通和涂鸦智能建立合作伙伴关系、收购锐凌无线剩余股权有望为公司业绩带来显著增长,但考虑到公司目前尚未披露具体收购方案,我们暂且不对公司盈利预测进行调整。我们维持公司2021/2022年营业收入38.93/50.70亿元,归母净利润4.14/5.75亿元预测不变。公司当前股价对应2021/2022年45.2×/32.6xP/E,我们维持公司跑赢行业评级不变,上调公司除权后目标价约24%至50元,对应2021年50×P/E,较当前股价仍有10%上涨空间。

    风险

    收购失败/POS机出货量不及预期/笔电蜂窝通信功能渗透率/网联车出货量不及预期/出口风险/芯片缺货。