天齐锂业(002466)：卡位优质资源 业绩扭亏为盈

　　事件：2021年7月14日，公司发布2021年半年度业绩预告修正公告，报告期内，修正后公司预计实现归母净利润7,800万元-11,600万元，修正前公司归母净利润预计亏损13,000万元-25,000万元；修正后预计公司基本每股收益盈利0.05元/股-0.08元/股，修正前预计公司基本每股收益亏损0.09元/股-0.17元/股。

    　　锂行业持续景气，SQM增厚业绩。新能源车景气持续带动锂盐需求增加，在较长时间内上游资源端短缺将是行业主要矛盾。SQM是全球领先的碳酸锂和氢氧化锂的生产商，拥有世界第二大盐湖Atacama开发权。公司持有的 SQM 的 B 类股领式期权业务产生的公允价值变动收益较预计增加，增厚公司业绩。

    　　战投引入顺利，债务压力缓解。2021年7月5日，公司公告全资子公司TLEA及公司海外子公司等相关银行账户已收到IGO支付的增资TLEA的全部资金合计13.95亿美元。增资款项将用于偿还并购贷款本金12亿美金及对应全部利息。债务压力缓解后公司有望加速锂盐项目扩建，提高企业盈利能力。

    　　锂价启动新一轮周期，氢氧化锂需求扩容。上游锂资源端增量相对有限，在较长时间内资源端短缺将是锂行业主要矛盾，锂价有望迎来新一轮上行周期。电动车续航里程提高的客观约束下，高能量密度的高镍正极材料未来将成为行业发展趋势，氢氧化锂需求扩容将是确定性趋势。公司积极布局氢氧化锂产能，增强企业核心竞争力。

    　　投资建议：预测 2021-2023 年归母净利 6.39/17.47 /25.73 亿元，EPS为 0.43/1.18/1.74 元，公司原料供应保障程度高，锂行业持续景气，维持“增持”评级。

    　　风险提示：中澳进出口政策风险、新冠疫情反复、宏观经济波动。