星期六(002291)：女鞋拖累利润表现 定增获批强化优势

事件:公司发布2021年半年度业绩预告,预计2021H1亏损4000~6000万元,较2020H1 亏损1.04 亿元有所减少,预计2021Q2 归母净利为-4938~-6938 万元,二季度女鞋业务亏损拖累整体利润表现。

    点评:

    直播电商业务快速发展,GMV 保持增长趋势。2021H1 公司继续发力直播电商业务,加大现有主播矩阵流量投入,新增签约娄艺潇、舒畅等明星,签约七爷等外部主播,扩大主播矩阵和粉丝规模,并与众多知名国货品牌在快手、抖音等平台实现深度合作,带动销售额快速增长。据第三方平台数据统计,2021H1 公司直播电商GMV 估计超过40 亿,与2020 年全年基本持平,同比增长100%以上,直播电商销售额保持显著增长趋势。

    女鞋业务仍有亏损,股权激励费用影响利润。2021H1 公司鞋履业务逐步摆脱疫情影响,销售额同比有所好转,但二季度部分地区疫情反复影响销售,女鞋库存计提减值增加,且直营门店剥离等轻资产转型产生额外费用,导致女鞋业务亏损,亏损幅度同比收窄。此外公司实施2021年股权激励计划,自21Q1 开始摊销股权激励费用约3640 万元,加大整体业绩压力。

    定增获得证监会核准,头部地位优势持续扩大。2021 年6 月18 日公司定增获得证监会核准,拟募资29.72 亿元用于数字营销云平台、社交电商生态圈、补充运营资金等项目。公司作为直播电商MCN 行业头部平台,积极借助资本市场扩大领先优势,进一步提升数字营销、直播电商等业务水平。目前公司已成为字节跳动核心广告代理商、DP 服务商、认证MCN 机构,为品牌商提供品效合一的销售服务,推动互联网业务收入增长。

    盈利预测与投资评级:公司上半年加大业务投入、下半年是直播电商行业旺季,有望迎来销售额快速增长及业绩释放,且女鞋业务预计将进一步轻资产运营、减少亏损拖累,我们维持2021-23 年EPS 预测为0.76/1.28/1.87 元,目前股价对应21 年29 倍PE,业绩弹性较大。我们看好公司借助定增强化竞争优势,直播电商规模效应下盈利能力提升,未来业绩增长有望超出市场预期,维持“买入”评级。

    风险因素:新冠肺炎疫情影响超预期、库存损失大幅增加、直播电商拓展低于预期等。