华阳国际(002949)：Q2业绩亮眼 装配式设计前景广阔

　　事件：

    　　华阳国际7月14 日下午发布2021 年半年度业绩预告，预告显示公司2021 年上半年度预计实现归母净利润约6150 万元~6800 万元，同比增长56.5%~73.1%

    　　点评：

    　　2021H1 业绩符合预期，二季度表现亮眼。2021 年上半年公司经营状况平稳，同比增长56.5%-73.1%。由于2020 年公司受疫情影响导致2020年上半年公司利润基数较低，与2019 年同期相比归母净利润增长64.1%-81.5%。公司2021 年二季度单季实现归母净利润约6924 万元~7574 万元，由于2020 年初期受疫情压制，二季度集中复工复产基数较高同比增幅较低，较2020 年同比增长5.4%~15.3%，但较2019 年同比增长114%~134%，整体表现亮眼。

    　　装配式业务发展迅猛，市场发展前景广阔。公司是最早开展装配式建筑设计研究的企业之一，是建筑设计行业首批装配式建筑产业基地。2020年公司装配式顶戴业务总量到达9 亿，占公司总订单的40%。中国装配式建筑规模增长迅速，2020 年，我国新开工装配式建筑面积达6.3 亿平方米，占新建建筑面积的20.5%，较2019 年增长50%。《2021 年上半年全国各地装配式建筑发展目标及扶持政策汇总共有108 条，公司装配式设计业务发展领先，乘政策东风，有望迅速发展。

    　　BIM 技术持续推进，科技研发助力业务增长。公司是国内最早启动BIM专项研究的设计企业之一，是全国首个完成政府工程BIM 标准的设计企业。公司大力推进BIM 相关技术的研发，2020 年公司研发费用为7289万元，同比增长38.7%，2020 年公司研发人员达到563 名，同比增长37.32%，占总人数11.39%。目前，公司拥有自主研发的BIM 族库管理平台，并且于2020 年上线了iBIM 平台V2.0，多方位提升BIM 信息化技术水平，助推公司进一步成长。

    　　给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023 年EPS 为1.09/1.31/1.64元，对应PE 为15.48/12/89/10.31 倍。

    　　风险提示：订单落地不及预期，估值与盈利预测不及预期。