天坛生物(600161):业绩优于批签发 “十四五”发展有望超预期

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:严明 日期:2021-07-15

  事件:

      公司发布2021年半年度业绩快报,实现营业收入18.11亿元,去年同期15.55亿元,同比增长16.50%;实现归母净利润3.39亿元,去年同期2.84亿元,同比增长19.64%。2021Q2实现营业收入9.64亿元,同比增长20.9%;实现归母净利润1.88亿元,同比增长23.7%,业绩增长优于批签发数据。

      投资要点:

      浆站拓展能力行业领先,“十四五”期间发展有望超预期公司新获批7个浆站(含分浆站),浆站拓展能力行业领先,根据《云南省单采血浆站设置规划(2020-2023)(征求意见稿)》,未来云南3年拟新建20个浆站,公司目前旗下上海血制有2家浆站在云南试点运营,公司有望获取8-12个浆站。公司获取浆站资源能力强,在十四五期间有望获取更多浆站,公司下属成都蓉生、上海血制、兰州血制各新建产能1200吨,预计在2022年、2023年、2024年陆续建成投产,发展有望超预期。

      四大血制的运营效率不断提高,新产品提升公司血浆综合利用率重组完成后,四大血制的运营效率不断提高,单站采浆量由2017年30.50吨提高到2020年31.16吨,期间新获批10个浆站,考虑到新浆站采浆量低,公司实际单采浆站运营效率提升显著,参考第一梯队仍有很大提升空间。

      成都蓉生PCC于2021年4月获批,纤原近期完成临床试验、将申报上市,重组Ⅷ因子产品有望下半年完成Ⅲ期临床研究,助推公司盈利能力提升。

      盈利预测、估值与评级

      维持天坛生物2021-2023 年EPS分别为0.57、0.71、0.88元的预测;对应当前股价的PE为78、63、51倍。公司浆站拓展能力处于行业领先地位,产品线丰富,在研管线推动公司可持续发展,维持“增持”评级。

      风险提示

      浆站拓展不及预期;采浆量不及预期;产品管线拓展不及预期。