中国化学(601117)：订单、营收创新高 工程、实业展两翼

　　7 月14 日，公司发布2021 年第二季度经营合同数据和经营情况简报的公告。根据公告，公司第二季度新签合同额771.86 亿元；上半年公司累计新签合同额1318.62 亿元，同比增加44.93%，累计实现营业收入560.90亿元。

    　　订单金额、营业收入创同期历史新高，公司业绩持续向好。

    　　在经济逐渐复苏、工程项目逐步恢复建设中，公司凭借一流的工程公司实力，订单和营收表现亮眼。上半年订单金额达到1318.62 亿元，同比增加44.93%，较疫情前2019 年同期增加47.62%；营业收入560.9 亿元，同比增加53.56%，较2019 年同期增加45.62%，营收、合同额均创同期历史最佳。

    　　化工工程订单占比逐年增加，公司在化工赛道发展潜力大。

    　　根据公司上半年各月公布的单笔合同额在人民币5 亿元以上的重大合同中，我们粗略统计了化工、煤化工、石油化工的合同额。可以看出，公司从2019 年、2020 年到2021 年上半年，化工在新签合同额占比逐年在增加，而煤化工和石油化工合同额在不同年份有减少。原因一方面是石化、煤化工项目受到环保、产能过剩、指标缩减等原因项目建设放缓，另一方面表明公司在化工工程领域拥有强大工程能力。凭借丰富的化工工程研发、设计、承包、施工、管理、运营经验，公司在未来更为长期、更有潜力的化工赛道中也将继续一展身手。

    　　投资建议

    　　预计公司2021-2023 年归母净利润分别为45.25、67.16、82.19 亿元，同比增速为23.7%、48.4%、22.4%。对应PE 分别为8.85、5.96、4.87倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产能投放不及预期、化工项目审核收紧、企业安全生产等。