华测检测(300012)：好于预期 Q2高基数下表现优秀 并购加速板块延伸

　　华测检测公布中报业绩预告，扣非净利润大幅增长65%-71%公司发布业绩预告，2021 年H1，归母净利润进一步增长，预计为2.96-3.06 亿元，同比增加54%-59%，扣非净利润预计为2.4-2.5 亿元（非经常损益的影响约为5577 万元，主要系政府补助和理财收益），同比增加64.5%-71%。

    　　公司Q2 归母净利润单季度同比增速为+9.5%-15.1%，去年高基数下表现优秀：Q2 单季度预计公司归母净利润为1.96 至2.06 亿元，同比增加9.5%-15.1%，扣非归母净利润为1.7 至1.8 亿，同比增加7.59%-13.92%，中位数为10.76%。

    　　通过收购与原有业务产生良好协同效应：根据公司一季报以及5 月20 日公告披露，公司以现金3500 万元收购迈格安100%股权，以及拟以现金1901 万欧元收购90%德国易马股权，迈格安具有座椅性能全套测试能力，法规测试能力等，德国易马主要提供机动车测试服务，与德系知名品牌客户有长期良好的合作基础，在机动车测试领域有深厚的技术积累和沉淀，两家公司的收购与公司汽车检测业务形成良好协同效应。根据公司一季报，4 月13 日公司以1300 万元收购国信天元20%股权，加快公司进入数据中心检测领域。

    　　外资暂停买入后对股价影响有限：6 月24 日，由于境外投资者持有华测A 股总数占比为28.3%，超出暂停买入点28%（暂停接受买盘，直到总持股占比降至26%以下才可再次买入）我们通过这几天的观测，外资自6 月25 号至7 月7 日一直维持28%以上持股比例，仅7月8 日、7 月9 日下滑至27.94%，外资断崖式撤出可能性较低，带来的影响有限。

    　　盈利预测：预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 7.56 亿、9.43 亿、11.9 亿，对应 PE 66X、53X、42X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新冠疫情反复、下游产业发展不及预期、市场竞争加剧、政策不及预期、并购决策风险及并购整合风险、公信力和品牌受不利事件影响的风险、贸易往来恢复不达预期、业绩预告是初步测算结果具体财务数据以公司披露公告为主。