周大生(002867)：业绩符合预期 线上线下渠道有序扩张

　　公司2021年上半年归母净利润同比增长81.52% -87.57%公司发布2021 年半年度业绩预告：2021 年上半年公司的归母净利润为60,000万元~62,000 万元，对应每股收益为0.55 元/股~0.57 元/股。去年同期公司归母净利润为33,054.80 万元，对应每股收益为0.30 元/股。公司归母净利润同比增长81.52% -87.57%，报告期内公司因资本公积转增股本，公司总股本由730,815,601 股增加至1,096,223,401 股，按规定对上年同期的基本每股收益进行调整计算，将上年同期基本每股收益由0.45 元/股调整为0.30 元/股。

    　　公司线下有序扩张，线上业务加大直播及非淘系平台方合作力度公司2021 年6 月新增直营门店5 家，分别位于华北、华东和华中地区；2021年4 月新增门店直营门店1 家，位于上海。新增的6 家直营门店面积共计482.15平方米，总投资金额2838 万元。在线上业务扩展方面，公司2021 年一方面加大直播投入，与更多的主播和直播机构进行合作。另一方面加大与京东、苏宁、唯品会等非淘系平台的合作力度，将为公司带来新的营收增量。

    　　产品迭代更新，推出情景风格珠宝2.0 系列

    　　在产品研发方面，公司迭代优化情境风格产品系列，组织推动“大钻赋能”项目，强化品牌势能，加强时尚类、文创类黄金的研发推广，在黄金产品上逐步发力，提出情景风格珠宝2.0，针对4 大目标客群阶梯，每个群体阶梯又分为婚恋和装扮两个方向产品系列。同时，公司浓缩系列产品单元，在维持现有钻石SKU 数的基础上，进一步提升单款销量，将一个大系列分解成三四个小主题，用情感卖点吸引顾客，开发有特色的龙头款式，形成销售阶梯，强调突出大钻亮点。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司业绩符合预期，我们维持对公司2021/ 2022/ 2023 年归母净利润的预测12.13/14.46/ 17.11 亿元，鉴于公司资本公积转增股本，对应EPS 为1.11/1.32/1.56 元。公司线上线下渠道有序扩张，产品持续迭代更新，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　新开店速度低于预期，低线城市消费恢复情况低于预期，黄金珠宝消费低于预期。