新城控股(601155)公司点评：1-6月销售额1176.6亿 租金收入39.4亿同比高增72.9%

　　事件：7 月9 日，公司发布2021 年6 月经营简报。

    　　1-6 月销售额1176.6 亿元同比增长20.7%，已完成今年销售目标2600亿的45.3%。6 月公司实现销售金额230.3 亿元，同比下降11.7%（超2020 年月均水平209.1 亿元10.1%），环比减少4.9%；累计方面：公司1-6 月累计实现销售额1176.6 亿元，同比增长20.7%，较2019 年数据下降3.9%，已完成今年销售目标2600 亿的45.3%；累计实现销售面积1087.0 万方，同比增长23.9%；销售均价10825 元/平，较2020 年水平10685 元/平持平。此外公司1-6 月竣工面积1504.1 万方，同比增长228.3%，保障公司上半年营业收入高增。

    　　二季度同店租金收入同增8.5%，1-6 月租金收入39.4 亿元已完成全年目标85 亿元的46.3%。2021 年二季度公司商业运营总收入（即含税租金收入）为20.18 亿元，同增54.2%，环比增长5.1%。与2020 年二季度相比，可比的62 座吾悦广场中有50 座租金收入同比增长，12 座同比下降，可比商场同店租金收入13.2 亿元同比增长8.5%。上半年累计含税租金收入39.38 亿元同比增长72.9%，已完成全年目标85 亿元的46.3%。公司上半年新开5 座吾悦广场。目前持有的已开业吾悦广场（包括管理输出类型）共计105 座，今年预计新开30 座吾悦广场1-6 月权益拿地金额403.8 亿；金额口径投销比39.2%，拿地较为积极。

    　　公司6 月拿地金额42.2 亿元，同比下降78.1%；楼面价3696 元/平。累计方面：公司1-6 月实现累计新增项目建面1105.2 万方，权益比91.1%；累计拿地金额461.2 亿元，同比减少4.1%；累计权益拿地金额403.8 亿元，同比减少10.2%；金额口径的投销比为39.2%；平均楼面价4173 元/平，较去年水平3031 元/平提升37.7%，主要原因为拿地城市能级提升。

    　　1-6 月集中供地城市拿地金额占比39.7%，深耕长三角二三线城市。1-6月新增项目共计51 个，其中15 个项目位于集中供地城市，拿地金额共计183.1 亿元占比达39.7%。二三线城市拿地金额占比分别为41.1%和58.9%。分城市群看，主要集中在长三角城市群（拿地金额占比39.5%，下同）、京津冀城市群（16.9%）、海峡西岸城市群（10.8%）、长江中游城市群（10.7%）。

    　　投资建议： 我们预测公司2021/2022/2023 年的公司总收入分别为1744.33/1968.45/2182.32 亿元。归母净利润分别为179.74/202.71/217.66亿元，增速分别为17.8%/12.8%/7.4%，EPS 为7.95/8.97/9.63 元/股，对应的PE 为4.9/4.4/4.1X。维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复超预期；房地产政策收紧超预期；低线城市租金增长不及预期；实际控制人声誉风险。